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10月美国制造业PMI录得50.2%，高于预期的50%，较前值回落0.7个百分点。尽管美国制造业已连续29个月保持扩展趋势，但50.9%已是2020年5月以来的最低值。

分项来看，需求继续放缓，企业可能正在为未来的弱需求做准备：新订单指数虽然上升2.1个百分点，但仍处于收缩区间；出口连续第三个月下滑，且收缩程度加大；客户库存保持低位，库存指数与9月持平；订单指数从9月的50.9%大幅下跌5.6个百分点至46.5%，进入收缩区域。生产端有改善，产出指数上升1.7个百分点至52.3%，继续呈现扩张态势，就业指数较9月上升1.3个百分点至50%，保持不变，由于中长期存在不确定性，不少公司仍在通过冻结招聘或者减员来管理员工总数。投入要素端，供应商交付指数大幅下滑5.6个百分点至46.8%，结束了连续35个月的持续紧张期。但随着供应链问题的缓解，自有库存指数继续下降。价格指数大幅下滑5.1个百分点至46.6%，在经历连续28个月环比增长后，物价压力进一步降低。进口衡量的是内需，虽然当前仍处于扩张区间，但也较9月下滑1.8个百分点。

总体来看，美国经济产出端尚可，但需求端愈发疲软，前期衡量供应链问题和物价问题的对应指数均转入收缩区间，旧的问题可能正在远去，新的问题正在到来。虽然从数据上看，制造业PMI略超预期，但环比下行态势已不远了。

作者：南华期货研究所 戴朝盛 Z0014822

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