内容提要
2022年9月，集合信托产品发行和成立规模环比有所回落，本期金融投向成立规模占比继续维持高位，除工商企业投向外其余投向成立规模出现小幅回落；平均发行与成立收益率较上期小幅下行。
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（一）发行与成立规模环比有所回落
用益信托统计数据显示，2022年9月集合信托产品发行和成立规模环比有所回落，成立规模同比在低基数下保持正增长。9月，有53家信托公司共计发行1883个集合信托产品，发行规模共计1391亿元，平均每家信托公司发行26.25亿元，发行规模环比下降28.37%，同比下降6.08%。有51家信托公司共计成立2123个集合信托产品，成立规模共计1177亿元，平均每家信托公司成立23.08亿元，成立规模环比下降14.77%，同比上升12.74%。
图1 2019年9月－2022年9月信托产品发行规模与成立规模（亿元）
数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理
从资金细分投资领域来看，资金的产业投向划分为基础产业、房地产、工商企业、金融以及其他。本期工商企业投向成立规模环比正增长，其余各投向环比均出现回落。
9月，金融投向共计成立1247款产品，占当月成立总数的59%，较上期增加3个百分点；金融投向成立规模长期保持各投向首位，当月成立规模达863亿元，环比下降14.64%，同比上升70.22%，占当月成立总规模的73.32%，较上期提高基本保持不变，金融投成为行业转型重要支柱。具体来看，金融投向中固定收益类、TOF和权益类金融产品的成立规模位居前三，分别为463亿元、206亿元和60亿元，分别占当期金融投向总规模的54%、24%和7%。固定收益类和TOF类产品成立规模保持高增长带动金融投向成立规模的稳步提升。随着资管新规全面推进，信托公司积极发展标准化金融产品，标品信托将逐渐成为投资者进行大类资产配置的有效工具。从行业整体情况来看，标品信托业务处于高速增长期，部分信托公司在标品信托业务上已有一定的领先优势。
房地产投向共计成立112款产品，占当月成立总数的5%，较上期降低1个百分点；本期房地产投向成立规模为50亿元，环比基本保持不变，同比下降71.10%，占当月成立总规模的4.25%，较上期降低近1个百分点。在房地产投向成立的产品中，融资类成立规模为46亿元，占比达91%；投资类成立规模仅为4亿元，占比达9%。尽管房地产行业经历了起伏，中央支持各地因城施策优化楼市调控政策，“房住不炒”始终是政策坚守底线。二十大报告中再次强调“房子是用来住的、不是用来炒的”，彰显政策定力，同时也意味着“房住不炒”将成为我国长期坚持的房地产行业定位，接下来房地产发展的落脚点将更多聚焦在保民生、提品质上。
基础产业投向共计成立589款产品，占当月成立总数的28%，较上期降低3个百分点；本期成立规模为157亿元，环比下降37.45%，同比下降15.14%，占当月成立总规模的13.34%，较上期降低5个百分点。据不完全统计，9月基础产业投向的项目地主要集中在江苏、陕西和山东等地，江苏地区成立规模达27亿元，占当期总规模的17%，较上期降低15个百分点，集中度有所下降；陕西地区成立规模为23亿元，占当期总规模的15%；山东地区成立规模为22亿元，占当期总规模的10%。在业务转型方面，除贷款外，基础产业信托业务积极拓展了债券投资、产业基金股权等多种方式拓展业务范围，通过与地方政府及国企合作设立政府引导基金和地方产业基金、资产证券化、公募REITs等形式参与基础设施建设的趋势也明显上升。
工商企业投向共计成立155款产品，占当月成立总数的7%，较上期保持不变；成立规模达104亿元，环比上升62.50%，同比下降34.18%，占当月成立总规模的8.84%，较上期提高4个百分点。
图2 2019年9月－2022年9月信托资产五大投向规模占比
数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理
（二）平均收益率环比小幅下降
9月集合信托产品平均收益率环比保持平稳，平均发行收益率为6.79%，环比下降1bps，同比保持不变；平均成立收益率为6.76%，环比下降8bps，同比下降7bps。当期集合信托产品发行平均期限为4.90年，成立平均期限为5.20年，成立平均期限环比缩短0.4年。近日，多家国有银行当日下调多种期限的定期存款利率。并且，部分股份制银行如法炮制，跟随着国有银行下调定期存款利率。在当前经济下行压力下，商业银行下调存款利率，能够缓解当前各大银行净息差持续收窄的困扰，带动经济进入良性循环轨道。在此背景下，理财产品收益率明显承压，下行趋势明显。
图3 2019年9月－2022年9月信托产品平均收益率（%）
数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理
从分项平均成立收益率来看，各投向产品平均成立收益率均有所回落。具体来看，本期房地产投向平均收益率为7.54%，较上期下降6bps；金融投向平均收益率为6.44%，较上期下降3bps；基础产业投向平均收益率为6.73%，较上期下降7bps；工商企业投向平均收益率为6.64%，较上期下降12bps。
图4 2019年9月－2022年9月信托产品投向成立收益率（%）
数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理
