山西证券股份有限公司刘丽,孙田田近期对东方财富进行研究并发布了研究报告《基金业务展现韧性，自营收益大幅增加》，本报告对东方财富给出增持评级，当前股价为15.79元。

【资料图】

东方财富(300059)

事件描述：

公司公布2022年三季度业绩：实现营业总收入95.61亿元，同比-0.78%；归母净利润65.94亿元，同比+5.77%，ROE11.45%，同比-5.29pct。第三季度实现营业总收入32.53亿元，同比-15.62%；归母净利润21.50亿元，同比-14.24%。

事件点评：

基金业务展现韧性。2022年前三季度，新发基金有1088只，成立总规模达1.12万亿元，而2021年为2.35万亿，同比下降52%。而前三季度公司实现收入约35.43亿元（天天基金提供的第三方销售服务），同比下降12.55%。截止二季度末，天天基金股票+混合基金保有规模5078亿元，仅次于招商银行和蚂蚁基金，天天基金占第三方销售渠道的比重达到31%，已经形成较高的竞争壁垒，在逆势下展现韧性。

经纪业务市占率提升。2022年前三季度，公司证券业务收入60.19亿元，同比增长7.8%。其中和经纪业务相关的手续费及佣金净收入为41.74亿元，同比增长7.50%，而前三季度股基成交额同比下降7.1%。利息净收入18.44亿元，同比增长8.35%。截至2022年10月25日，两市融资融券余额约为1.55万亿元，同比下降15.30%。

投资收益、管理和研发费用均大幅增加。因投资债券、理财、基金，公司交易性金融资产规模增加至542.11亿元，同比增长61.48%。前三季度投资收益11.71亿元，同比大幅增长137.46%。因人员增加，研发费用同比增长49.63%至7.16亿元。管理费用同比增长28.45%至16.73亿元。

投资建议：

公司作为互联网金融龙头，依托东方财富网及股吧作为流量入口，继续受益于财富管理转型，股价距离前期高点已腰斩，充分反映了二级市场波动和基金新发规模收缩的预期。看好公司长期增长提供动力和二级市场股价表现。预计公司2022年-2024年分别实现营业收入138.27亿元、155.79亿元和18400亿元，增长5.6%/12.7%/18.1%；归母净利润89.93亿元、103.16亿元和121.43亿元，增长5.1%/14.7%/17.7%；PB分别为6.3/5.2/4.4，维持“增持-A”评级。

风险提示：

金融市场大幅波动，基金新发规模持续下降，业务推进不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券谢宇尘研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.35%，其预测2022年度归属净利润为盈利91.9亿。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级27家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为30.1。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东方财富（300059）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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