2023年股债市场怎么看？FOF产品还值得买吗？一起听听基金研究专家、基金经理廉赵峰的最新观点~

(资料图片仅供参考)

基金经理  廉赵峰

毕业于对外经济贸易大学金融学硕士专业；

14年基金研究经验，5年投顾组合实盘管理经验，1年公募管理经验；

华夏基金资产配置部总监、中信银行“薪金煲”创始人、银行业首家智能投顾“摩羯智投”创始人；

出版著作：《财富管理与资产配置》、《财富管理与互联网金融》、《财富管理与基金营销》等。

在管一年以上基金业绩

业绩数据来源：基金定期报告，经托管人复核，截至2022/9/30。华夏聚鑫优选成立于2021-9-15，业绩比较基准为：中债综合(全价)指数收益率*80%+沪深300指数收益率*20%。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

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2023年投资机会展望

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如何看待2023年股债市场行情？

对于权益市场来说，2023年相对于2022年应该会有很大的改善。2022年不论是股票市场还是债券市场，海外还是国内，表现也都不尽如人意，今年这些不利因素都在发生变化。

一方面海外流动性收紧问题大概率会逐步缓解，甚至出现反向。

第二，随着疫情影响的消退，2023年经济复苏是确定的，但复苏力度是后期需要去重点关注。如果力度强劲，那权益市场会迎来非常不错的一个行情。

第三，投资者情绪在2022年四季度之后就出现了一些变化，配合着整个基本面的一个好转，全年的市场来看都是非常可以去值得期待的。

经历了2022年权益市场大幅回调之后，从性价比来看，股票市场应该相对于债券市场是更有优势的。但对于不同风险偏好的投资者而言，在股债资产的选择上，也不一定要把所有的钱全都集中在股票资产上，可以适当的分配一定的资金在债券市场。

2023年债券市场相对于2022年也不会太差。如果说在股票市场是个大牛市的时候，债券市场可能走熊，但是现在市场对于2023年的经济基本面恢复程度、股票市场能否走牛其实是有分歧的。

如果经济是一个弱复苏的状态，大概率整个债券市场也不会特别差。而且经历了去年四季度债券市场的一个调整之后，今年债券市场还是具备一定机会的。

所以2023年国内股债市场都是可以值得期待的，在这个时点上其实希望大家能够更坚定一些。

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2023年更看好成长or价值？

成长板块和价值板块其实都有比较好的一个投资的机会，在经济复苏的不同阶段，可能不同的板块表现会有优先顺序。

首先在经济从逐步的走差到复苏的过程当中，也就是去年的四季度到现在，偏价值类的板块有一定的突出表现，像地产、消费板块是相对比较突出的。

但是进入到了今年1月份之后，未来一段时间如果经济复苏确认，可能成长板块的机会又会再度来临。因为从机构投资者或者股票市场反应的角度来看，更看好的是长期成长的机会，偏价值板块可能更多的是防御属性，在经济弱复苏的时候可能会相对突出。一旦经济运转良好，成长的板块会表现会更加突出一些。

所以我认为2023年可能是一个逐步轮动的状态，从偏价值的板块，逐步过渡到成长板块，但是成长板块需要进行一定的细分，在细分行业里去找机会。

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新能源板块、消费板块，更看好哪个？

这两个板块都是对国内权益市场影响非常大的一个板块。新能源板块过去几年出现了非常强劲的上涨，新能源车渗透率的不断提升带动相关产业链持续上扬；消费板块则受到疫情影响，但是1月份之后，市场消费意愿和能力逐步的在提升，配合着消费场景的出现，出现较快恢复。

从目前实践来看，这两个板块都有非常好的配置价值，但可能在不同阶段会有相应的一个差异化的表现。比如说消费，从去年四季度开始到现在，指数层面出现了30%以上的涨幅，背后原因一方面源于大家对未来预期的变化，另一方面整个一二月份消费的迅猛增长，所以在这个阶段会更突出一点。

新能源板块从去年三季度之后持续调整，最近在底部逐步企稳，行业内部未来也会出现分化，从整车的角度来讲，渗透率已经到了一个比较高的水平，未来在新能源应用上面可能会更有价值，需要在内部寻找一些细分行业的机会。

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为什么建议配置FOF？

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如果市场走牛，FOF不如主动权益产品？

2023年我们对权益市场比较乐观，FOF产品在表现上和主动权益产品是具有一定的可比性的。

首先，FOF产品有不同策略，一些产品权益占比较高，主要在股票型基金或偏权益的基金产品当中去做选择。

FOF是在一揽子基金产品当中去做选择，不可能选到的都是最前面的基金，所以即使是权益型FOF肯定很难在所有的主动权益基金当中排名靠前，这一点大家应该有一个客观合理的认知，那么它相对于主动权益产品的优势是什么？

一是，权益类FOF会进行权益基金不同策略或者不同风格的搭配，起到更均衡的作用。相对于单只基金来讲，波动就会更小一些。

二是，从涨幅上来看，优秀的FOF基金经理其实是能够通过长期进行基金的优选，选择出能够长期排名在前30%左右的基金经理，这样的话做出一个组合配置，大概率是能够比多数主动管理的权益基金产品表现要更好的。所以FOF产品在一个市场走牛的环境当中，也不一定会比主动权益产品表现差。

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FOF在控制回撤上有哪些优势？

FOF产品在回撤控制上有天然优势。

一是，无论是权益型FOF产品还是股债搭配的FOF产品，都会去进行大类资产配置。大类资产配置虽然不能够提升组合的收益率，但是它的特点在于能够控制组合的波动，利用大类资产之间的低相关性起到一定的对冲效果，实现控制波动的效果。

在2022年的市场环境下，FOF产品相对于单只基金来讲，绝大多数产品还是在回撤控制上能够展现的更好。

华夏聚鑫优选成立以来最大回撤仅为-3.83%

数据来源：Wind，指数历史业绩不预示未来表现，不构成投资建议。

2023年，今年权益市场有比较好的投资机会，但也不会一直持续上涨，中间也会出现相应的波动。FOF产品相对于单只基金来讲，就可以利用大类资产配置，去进行回撤和波动控制。

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2023年投资思路

整体上来看，我个人是专注于FOF投资，风格上会侧重偏均衡。FOF产品在进行基金产品的选择或者行业的轮动上，受制于交易的时效性和费用的影响，不会做那么高频率的调整。除此之外的话，FOF对基金经理的研究上可能是更擅长的，我们会投入更多的精力在优秀基金经理的配置上，选择偏稳健的作为核心底仓。对于阶段性有机会的行业和主题也会进行相应的一个配置。

关于重点配置的方向，一方面像新能源光伏等具备一定成长性的板块，仍然有相应的机会；第二，随着经济复苏趋势的明朗，地产产业链，以及消费等板块也都会有相应的配置的一个机会。所以在这个过程当中，我们会进行相应的板块间适度轮动，进行核心+卫星资产的组合搭配。

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业绩数据来源：基金定期报告，经托管人复核，截至2022/9/30。华夏聚鑫优选成立于2021-9-15，业绩比较基准为：中债综合(全价)指数收益率*80%+沪深300指数收益率*20%。成立以来截至2022年三季度累计净值增长率（业绩比较基准）为：-0.71%（-3.46%）。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

风险提示：1.华夏聚鑫优选基金属于混合型基金中基金（FOF），其长期平均风险和预期收益率低于股票型基金，高于货币市场基金、债券型基金，属于中风险(R3)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金资产投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。3.基金管理人在构建 FOF 投资组合的时候，对基金的选择在很大的程度上依靠了基金的过往业绩。但是基金的过往业绩往往不能代表基金未来的表现，所以可能引起一定的风险。4.本基金对于每份基金份额设定六个月的最短持有期限，投资者认购/申购每份基金份额后，自基金合同生效日或申购确认日起六个月内不得赎回。5.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。6.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。7.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。8.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。9.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。10.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎。