2023开年以来，美国12月相关数据陆续出台：制造业及非制造业PMI持续走弱，均位于荣枯线之下，就业相对稳健，整体CPI与核心CPI继续缓慢下行。投资人情绪受到通胀数据提振，美股三大指数全周收红。万得数据显示，上周（1.9日-1.13日）全周道琼斯指数上涨2.0%，标普500指数上涨2.67%，对升息预期更敏感的纳斯达克指数上涨4.82%，美元指数下行至102.2左右。

(资料图片仅供参考)

美国PMI走弱

12月美国ISM制造业PMI为48.4%，低于前值49%，也低于预期值48.5%，为连续第2个月低于50%的荣枯分界线；非制造业PMI为49.6%，大幅低于前值56.5%和预期值55%，更是自2020年6月以来首次跌破荣枯线；从分项来看，制造业中的生产项自11月的51.5%下降3%至48.5%，新出口订单项自11月的48.4%下降2.2%至46.2%，新订单项自11月的47.2%下降2%至45.2%，分别居下降幅度前三；非制造业中新订单项较前月下降10.8%至45.2%，商业活动项较前月下降10%至54.7%，是降幅最大的二个分项。制造业和非制造业PMI持续回落，意味着在美联储快速大幅紧缩的抑制下，美国经济或开始逐步迈向实质衰退。

资料来源：ISM资料截至2023.1.6。

美国就业尚称稳健

1月6日，美国劳工部公布12月就业相关数据：美国12月失业率为3.5%，低于预期值3.7%及前值3.6%；12月新增非农就业人数22.3万人，低于前值25.6万人但高于预期值20万人，但数值为自2021年以来的单月新低，其中又以州政府就业减少1万9千人最多，非耐用品制造业减少1万6千人次之；专业和商业服务行业就业人数则是连续两个月出现下滑。在失业率维持低位，新增非农就业又仍保持在20万人以上，美国就业市场尚称稳健，美联储在考虑货币政策时更多将视来自于通胀方面的压力。

美通胀持续下行，2月加息25个基点概率上升

1月12日，美国劳工统计局发布2022年12月CPI数据：12月整体CPI同比增长6.5%，低于前期的7.1%，与预期值持平，连续6个月增长放缓，并创下自2021年12月以来最小月增幅；环比下降0.1%，低于前值0.1%，是自2020年5月以来首次转负；从分项来看，能源价格环比下降4.5%，但住房成本环比上升0.8%，食品价格环比也上升0.3%；12月核心CPI同比增长5.7%，低于前期的6%，与预期值持平，连续第3个月放缓，环比增长0.3%，高于前值0.2%。

资料来源：美国劳工统计局，资料日期：2023.1.12。

虽然12月CPI数据显示美国物价压力持续缓和，但12月带动通胀下行的主要是能源价格走弱，能源相关价格在去年下半年以来已经出现较大的回撤，未来未必能维持类似的降幅；而不包含能源的服务相关价格(包括住房、交通及医疗)12月环比上升了0.5%，显示核心通胀相对具有黏性，预计通胀下行的速度仍然缓慢。但市场历经了去年低迷的情绪后，12月CPI数据仍然可以算是好消息，市场对即将到来的美联储会议缓升息预期也随之大幅提升；芝商所FedWatch工具数据显示，预期2月加息25个基金的概率为94.7%，预期2月加息50个基金的概率仅为5.3%。

资料来源：CME FedWatch Tool，资料日期：2023.1.12。

美股开年以来的上涨，除了通胀下行、紧缩预期改善之外，也有一部分原因是对去年调整较大的估值进行修复，但美股上市公司即将陆续发布2022年4季度财报，估值修复行情将面临盈利基本面的考验，指数或再呈现震荡；另外，虽然诸多情况显示美联储在2月会议有较大概率仅加息25个基点，但对投资人来说，或是短多长空；依照去年12月美联储公开市场委员会所公布的利率点阵图显示，今年全年美联储加息的空间约有75~100个基点，二月加息的幅度越小，节奏越缓，代表利率升至顶峰的时间愈晚，对市场的扰动时间也就越长，因此，投资人仍应保持谨慎，多元布局。

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