九州期货日报：宏观面美联储12月加息后表态偏鹰

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观点

沪铝持续窄幅横盘。宏观面美联储12月加息后表态偏鹰，美元指数反弹，宏观情绪略偏空。铝供应端新增贵州铝企应冬季限电减产，滇豫维持减产，川桂地区则持续复产。今年春节假期较早，下游加工企业放假提前，叠加需求淡季，下游开工低迷，但到货迟滞令铝库存偏低。铝价持续震荡整理行情。

基本面

美联储12月加息5个基点后表态偏鹰，明年将持续加息，利率高点将比市场预期高，美元指数反弹。国内宏观数据不及预期，1—11月房地产投资累计同比下降9.8%，对铝消费前景助益不大。铝行业数据方面，国家统计局周四公布11月份国内十种有色金属产量588万吨，同比增长8.8%。1-11月份产量6181万吨，同比增长4.2%。其中原铝（电解铝）产量341万吨，同比增长9.4%。1-11月份产量3677万吨，同比增长3.9%。

国内供应端新增减产，贵州因冬季用电高峰，对电解铝企业限电，SMM预计减产可能达到4万吨。SMM数据显示，贵州省内目前有165万吨电解铝建成产能，11月底运行产能达135万吨，此次限电减产或将达到4万吨电解铝产能，且此前贵州省内的18万吨新增投产计划或将有延迟。目前云南、河南维持减产格局，四川、广西则以复产为主，总的供应端产量预计缓慢增长。

下游方面，国内进入需求淡季，国内疫情防控放开，但终端订单暂未有订单传导至下游加工企业，目前铝下游消费不佳，开工走弱，且部分加工厂有提前放假心态，逐渐呈现传统淡季趋势。根据SMM统计数据显示，截止12月1日，铝下游开工率为66.0%，月度累计下跌1.1%。据Mysteel, 11月份中国铝型材样本企业综合开工率为52.78%，同比下滑1.6%。消费淡季来临，铝型材企业考虑提前放假。

铝库存方面，根据SMM最新数据显示，截止12月15日，国内电解铝社会库存48.2万吨，较上周四库存下降1.8万吨，，较11月底库存下降3.4万吨，较去年同期库存下降42.9万吨。创今年年度和近5年来低位。12月15日LME铝库存下降545至48385吨，上期所沪铝库存连降八周，12月9日沪铝库存减少4235吨至91242吨，再刷近六年新低。

策略

沪铝主力2301合约横盘震荡，期价仍在4日均线上运行，但均线系统转向空头排列，MACD绿柱扩展，技术上或有再跌压力。策略上暂观望。

风险提示

滇豫铝企减产、库存偏低、消费较弱