摘要：从国际糖市基本面来看，由于降雨使收割作业困难且效率低下，巴西中南部主要甘蔗产区的大多数工厂都停止了在本季度的甘蔗压榨，巴西制糖季结束有所提前。同时不稳定的天气情况降低了甘蔗单产预期，印度本榨季的食糖产量或将下降 7%，削减全球食糖的出口量，多重利好提振下国际糖价震荡偏强运行。国内方面，甘蔗糖厂陆续开榨，预计本制糖期全国食糖产量 1010 万吨，同比增加50 万吨。

期货开户经理wojiuaishenzhen(我就爱深圳）表示进入 12 月全国防抗措施大幅优化，贸易、餐饮等需求将逐渐恢复好转，有利于提振未来白糖的需求，特别是今年春节提前，12 月恰是需求备货旺季。综合来看，在需求改善的支撑下，结合考制糖成本达到 5600 元/吨一线以及泰国、巴西配额外进口成本大幅倒挂的格局，国内白糖估值得到修复，预计白糖震荡偏强运行。

(资料图)

风险因素：国际油价波动超预期、巴西产量超预期、巴西含水乙醇价格波动超预期、国内消费不及预期。

国内白糖市场供需分析

1、国内食糖产销数据

2022 年截至 11 月底，2022/23 年制糖期（以下简称本制糖期）甜菜糖厂已有 6 家停机，甘蔗糖厂陆续开榨。本制糖期全国共生产食糖 85 万吨，同比增加 9 万吨；全国累计销售食糖15 万吨，累计销糖率 18.2%；全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格 5649 元/吨，同比下跌 130 元/吨。据协会统计，2022 年全国糖料种植面积 1944 万亩，其中，甘蔗种植面积 1667万亩，甜菜种植面积 277 万亩。预计本制糖期全国食糖产量 1010 万吨，其中，甘蔗糖产量 897万吨，甜菜糖产量 113 万吨。泛糖科技 12 月 9 日讯，据不完全统计，12 月 9 日广西新增 2 家糖厂开榨，累计开榨糖厂达 60 家，日榨蔗总能力为 50.6 万吨。

2、国内食糖进口

海关总署公布数据显示，2022 年 10 月我国进口食糖 52 万吨，同比减少 28.69 万吨，降幅 35.56%。2022 年 1-10 月累计进口食糖 402.46 万吨，同比减少 61.81 万吨，降幅13.31%。

海关总署公布的数据显示，10 月糖浆三项合计进口量为 4.44 万吨，同比减少 2.01 万吨，降幅 31.2%；2022 年 1-10 月糖浆三项共累计进口 94.09 万吨，同比增加 44.35 万吨，增幅 89.14%。

3、 国内食糖库存

2021/22 榨季截至 2022 年 11 月底，全国工业结余库存 70 万吨，同比高 11 万吨，高于 9年均值 48 万吨。2022 年 11 月布瑞克中国食糖供需平衡表数据显示：2021/22 榨季，布瑞克预计食糖期末库存为 1307 万吨，库存消费比 95.28%。展望 2022/23 榨季，瑞克预计食糖期末库存为 1180 万吨，库存消费比 79.91%。

4、白糖进口成本走势

2022 年 12 月 9 日，ICE 原糖收盘价为 19.61 美分/磅，人民币汇率为 6.9599。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为 5267 元/吨，配额外食糖进口估算成本为 6717 元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为 5558 元/吨，配额外食糖进口估算成本为 7097 元/吨。