理财产品的净值回撤牵动着无数低风险投资者的心，大家不解，为何一直以来“不会亏损”的理财也会净值大幅回撤，导致净值回吐，甚至出现亏损。

不少产品到期的投资者，已经头也不回的离开了这个市场。产品没有到期的投资者，更为恐慌，未来市场还会继续调整吗？理财净值还会继续回撤吗？到期的时候能保住本金吗？

(资料图)

要知道，理财产品持有的主要资产是债券，所以想回答这些问题，就要先分析债券市场的形势。

债券大熊市？未必

很多人担心债券大熊市要来，其实相对于债券熊市，我更担心的短期流动性踩踏。11月14日以及后来几日的债券连续大跌，就是一个小踩踏。

这种情况下，走势是相当不确定的，会发生什么，事情演化到何种程度，都很难预测。好在此后，再没发生过明显的流动性连续踩踏。

我们看政金债券ETF，还在第一次11月中旬的大跌区间内震荡。最近的两次小下跌，都没有走出踩踏时候的区间。

而且，这两次小幅下跌，还有一个共同的特点：那就是周初下跌，随后几天迎来修复。因为周末最近几次都迎来疫情放松的利好，周初的时候会有资金离开债市，去股市博取更高收益。

所以，最近债券市场的继续回调，应该定义为此前大跌-修复后的震荡。这不是大跌的延续，也不是大熊市的开始。

短融ETF第二次下跌的时候，快速迎来修复，可以印证这个结论。要知道，第一轮大跌的时候，短融ETF可是大跌四天的。

债券市场未来的走势判断

债券市场的走势有两个重要变量：第一经济情况，第二货币政策。

有人预期经济好了之后，货币政策转向，然后会推动债券市场熊市。其实这两个预期，都是不充分的。

首先，经济方面。疫情放开后经济的表现，是有迹可循的。它有三个阶段，第一个阶段是因为刚刚放开，经济边际改善明显，所以会出现脉冲式增长。

但随后会出现确诊高峰，民众出行谨慎，经济会平缓起来，这是第二阶段。第三个阶段则是确诊高峰过后，经济再次活跃，平稳发展阶段。所以，短期大家预期很好，但困难仍然在，债市并不会长期走熊。

其次，货币政策方面。理解了我们说的经济复苏的三个阶段，也就明白货币政策现阶段不会大幅转向，不会因为短期经济数据好立马改变。

因为货币政策要保持定力，直到我们走完第二个阶段，进入第三个阶段。进入第三个阶段之后，需要根据实际情况来决定货币政策的具体走向。

总结来说，债券没有大熊市的基础，现在是短期波动，而短期波动引发了理财赎回潮所以产生了不确定性。

理财在离开，债基来抄底

近期理财资金离开的很多，理财产品卖出了不少债券。但也应该看到，其他机构比如债券基金，已经开始净买入了。

理财的赎回持续的时间比较久，债券基金的赎回潮则持续的时间很短，这可能是与投资者结构不同有关。

基金的投资者，风险偏好要高一些，投资的过程中也见多了波动，所以会逢低抄底。理财客户则不然，因为风险偏好很低，所以还是有机会就选择离开。

从这方面来看，银行理财现在很可能是卖给了风险偏好不相符的客户。或者说，理财包装成了风险偏好相符，其实内核是不相符的。

理财产品净值化后，还是卖给此前的客户，导致了这个不相符。相信理财卖出的过程中，也没有很好的尽到告知义务，没能让客户买之前就理解净值化什么意思。

有人选择离开，有人选择抄底。市场走到这种情形，是比较健康的，不大可能再出现流动性踩踏了，这是非常关键的。

未来债券市场将缓慢修复，我的判断不变：未来债市是慢牛。慢牛也有波动，但慢牛不必恐慌。

给没到期的理财客户一颗定心丸

多数客户的理财其实都没到期，不少投资者看到净值回撤后寝食难安，担心未来亏损更多，甚至伤及本金。

但若看明白了我们关于债券走势的分析，心里就能有底了。如果你的产品两三个月以后到期，或者半年后到期，随着债券市场修复和慢牛走势的展开，大概率最后是能赚钱的。

所以还没到期的大概率没事。为什么说大概率，而不说肯定没事，因为近期我们看到了理财管理人的表现，有时候挺不专业的。