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今日看点:美元回落,政策积极——全球大类资产周报

时间:2022-12-04 06:00:02    来源:券商研报精选

· 概 要·


(资料图片)

上周美元指数继续回落,新兴资产普遍反弹,国内权益资产继续反弹、债券类资产回落。短期内市场主要交易逻辑仍然是美元流动性压力阶段性缓解,以及国内疫情、房地产政策的积极调整。预计这一趋势短期仍有望延续,但后续需要关注美国通胀数据阶段性上行的风险,以及国内疫情对人口流动、经济的短期实际冲击。

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全球大类资产:美元下跌、股市普涨

对比上周(11/25-12/2)全球大类资产价格表现,美元指数跌到8月以来的最低水平,美债利率明显回落,股市普遍上涨。上周,领涨的是COMEX铜、恒生指数,涨幅均为6.3%,新兴市场股指上涨2.6%,伦敦金现(2.5%)、10年美债期货(1.5%)、高盛商品指数(1.2%)涨幅随其后,发达市场股指也出现上涨,不过幅度偏弱(0.8%);而美元指数回落,跌幅为-1.5%。

国内方面,上周股市、商品上涨,债市下跌,受美元贬值影响,人民币兑美元汇率上涨,截止目前已接近7。上证指数涨幅为1.8%,人民币兑美元涨幅紧随其后(1.8%),南华商品指数上涨1.4%,而债市方面,中债总全价指数下跌0.3%,10年中债期货小幅下跌0.04%。

对比11月以来全球大类资产价格,恒生指数领涨(27.2%),涨幅较前的还有COMEX铜(14.1%)、新兴市场股票指数(11.1%)、伦敦金现(10%)、上证指数(9.1%),发达市场股指(5.4%)表现则弱于新兴市场;人民币汇率涨幅为3.7%,美债期货也上涨3.7%。而跌幅领先的是IPE布油(-9.9%),其次是美元指数(-6.4%)。

综合来看,上周大类资产表现上:新兴市场股票>贵金属>美债>商品>;发达市场股票>中债>美元;11月以来资产表现为:新兴市场股票>贵金属>发达市场股票>美债>中债>商品>美元。

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股票市场:国内股指均上涨

上周,全球股票市场多数上涨。其中,越南胡志明指数、恒生指数、巴西IBOVESPA指数分列涨幅前三,分别为10.76%、6.27%和2.70%;俄罗斯RTS、日经225、韩国综合指数为跌幅前三,分别为-2.94%、-1.79%和-0.14%。从估值来看,欧洲、新兴市场股指大多处于历史相对低位,日经225回落至历史中位数以下。

上周国内主要指数全部上涨,港股领涨。国内指数中,涨幅居前分别是恒生科技(10.81%)、恒生中国企业指数(6.66%)和恒生指数(6.27%),涨幅最低的分别是全指价值(0.62%)、科创50(0.82%)和沪深300价值(1.01%)。从风格看,上周成长表现优于价值;从规模看,超大盘指数相对占优。

成长风格指数估值仍高于历史中位数,但大部分指数仍处于偏底部区域。港股指数市盈率均较前一周回升,其中恒生科技指数接近历史80%分位数左右,成长风格的沪深300成长指数和全指成长指数市盈率回升至历史60%分位数以上。不过,超大盘、上证中盘、全指价值指数等的PE估值仍处于历史5%分位数以下。

上周A股绝大多数行业上涨,疫后修复板块表现相对居前。在31个申万一级行业中,有30个行业上涨,其中涨幅居前的是社会服务(8.49%)、食品饮料(7.87%)和美容护理(6.43%),主要受益于防疫政策优化。上周周期板块相对表现偏弱,煤炭为唯一下跌的行业(-0.44%),其他涨幅偏低的行业还有钢铁(0.21%)、公用事业(0.22%)。

行业估值位置分化明显。农林牧渔、社会服务、汽车行业市盈率回升,在历史90%分位数以上,食品饮料、美容护理、房地产估值回升至历史中位数左右,煤炭行业估值回落至历史1%分位数以下。

从交易指标来看,上周上证综指和沪深300换手率明显回升,分别从前一周的 0.69%和0.44%回升至0.82%和0.52%。上周新发行基金2只,全部为债券型基金,平均发行份额为20.30亿份,仍相对偏少。两融余额小幅回落,当周环比减少0.49%。北向资金净流入为265.07亿元,较前一周明显回升。

从股债性价比来看,各指数ERP回落。上周股指回升,使得各指数股债性价比均出现明显回落,其中,沪深300ERP从6.21%回落至5.98%,中证1000ERP从0.54%回落至0.40%;创业板指ERP从-0.19%回落至-0.34%,中小盘指数ERP从1.43%回落至1.30%。

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债券市场:中资美元债继续回暖

上周(11/25-12/2)受疫情政策普遍优化的影响,各期限的国债和国开债收益率普遍上涨。10年期国债收益率上行3.8bp至2.87%,10年期国开债收益率上行6.0bp至2.99%,短端的1年期国债利率上行8.7bp,1年期国开债利率上行4.9bp。国债期限利差缩窄,10Y-1Y国债利差缩窄5.0bp至71bp,3Y-1Y国债利差缩窄5.5bp至29bp;国开债期限利差则小幅走阔。

从价格表现看,利率债、信用债净价指数普遍下行,跌幅分别为0.31%和0.19%,而货币基金指数小幅上涨0.03%。中债国债净价指数下跌0.35%,11月以来整体跌幅达到1.42%;企业债净价指数下跌0.43%,11月以来跌幅为1.53%。

中资美元债方面,上周主要指数延续上涨趋势,其中房地产美元债指数继续领涨,涨幅为5.7%,11月以来的涨幅已接近38%,但相较年初依然下跌了有37%;上周金融债、企业债指数涨幅分别为1.9%和1.6%。

上周,欧美主要经济体政府债利率普遍下行。10年期美债收益率大幅下行17bp,欧元区公债利率下行15bp。而英国国债利率回升10bp,不过11月以来累计降幅仍有33bp。其他海外经济体方面,印度10年期国债利率下行8bp,日本国债利率较为稳定,小幅上行0.1bp。

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大宗商品:黑色有色齐涨

上周(11/25-12/2),海外原油价格由跌转涨,WTI原油上涨5.0%,贵金属上涨,有色和黑色产业价格也多数上涨,CBOT农产品期货价格多数下跌。对比主要商品品种,COMEX白银涨幅领先(8.7%)、LME铝(8.1%)、LME铜(6.0%)、LME锌(6.0%)、DCE铁矿石(3.9%)、COMEX黄金(3.2%)紧随其后。从下跌幅度看,NYMEX天然气领先(-13.8%),其后是CBOT小麦(-4.1%)、CBOT玉米(-3.6%)。

国内Wind商品指数整体上行1.4%。各板块中,贵金属(2.3%)、焦煤钢矿(2.1%)、有色(2.1%)、化工(1.9%)、非金属建材(1.3%)、农副产品(0.4%)、软商品(0.2%)上涨,其余板块下跌。其中,谷物板块跌幅最大,达-1.7%,能源(-1.0%)、油脂油料(-0.8%)跌幅紧随其后。

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外汇市场:美元指数回落,非美货币升值

美元指数回落,非美货币升值。美元指数大幅回落156个BP至104.51;人民币上周大幅升值,美元兑人民币即期汇率报收7.038;欧元走强,上周欧元兑美元报收1.0541,上涨1.39%;日元升至1美元兑134.29日元,较前一周明显走强。

来源:券商研报精选