什么是货币的流动性？

我们时常在各国央行报告中看到这个词，从字面上看流动性指的似乎是流通能力，例如某些工人随着工厂效益流动。实际上这个词是宏观经济学中的词汇，而货币的流动性指的是货币的性质。

宏观经济学关注经济长期问题有两个重要切入点：1、生产；2、物价和货币。就增长而言，生产是重要的概念，尤其是在鲁滨逊经济（封闭市场经济）中，生产是主要经济环节。从生产流通中我们可以看到社会产出总效益，也能看到经济增长的变化。生产效率高，则企业的可分配收入高，家庭能有更多的可支配收入，失业率也低。物价和货币则主要研究物价变动，居民生活成本、通胀水平、社会福利变化等等。货币会通过金融体系影响到宏观投资，也会影响到养老医保等领域。

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货币的主流定义是“人们经常性地用来从其他人那里购买物品和服务的一组资产”。这个定义中最重要的有两点，经常性用来交易，指的是其能轻松变成其他的商品，这也就是我们说的流动性。另外则是一组资产的概念，指的是货币可以有多种形式，如现金或者银行存款，也有一些债券等等，这些货币形式统称为一组资产。资产这个词本身带有财富的意思。

流动性也即是我们通常说的货币三种职能之一的“交换媒介”，能轻松转换为别的商品。美元的流动性危机一方面指的是美元被各方抢兑，导致商品不容易兑换到美元，这就会让以美元为基础的贸易活动受到影响，进而加剧供应危机。另一方面则指的是一定的经济环境中，各国对外汇储备的态度。如2020年受疫情影响，对外贸易几乎停滞，此时央hang可能不愿意持有美元，更偏向于本国货币，这同样会导致美元流动性出现问题，没有办法自由兑换成其他资产。

英镑目前也面临类似的困境，2021年年初，英国央hang行长不断向市场传达降息以支持脱欧、疫情后英国经济复苏，结果一直到年底12月的报告会上，称英国央hang从未承诺过降息，一时间市场开始大量抛售英镑，从最高1.42跌至最低1.32。英格兰银行把英镑投资者的脑子按在地上摩擦，这才导致英国养老金出现困难以后，投资者不仅不愿意进去抄底，反而开始了更加猛烈的抛售。英国已然失去信任，英镑的流动性危机也就出现了。人们不愿意过多持有英镑，担心英国的主要思路可能时常变化，且提供不了任何有意义的指引。

英国政fu与英国央hang携手重铸英国信誉，指的就是两点：1、投资者对英国国债的信任；2、英镑将保持稳定。英国养老金LDI采取的运营政策深受长短期国债（与企业债）的收益平衡影响，而英镑又关系到债券的实际收益率。因此，英国希望借由英镑提升英国国债的吸引力，在养老金改革前稳住债券市场。这也是我们看到，英国操纵英镑的主要原因。

另一方面，英国的制造业实在很难发展起来，伦敦地区习惯了赚快钱，主要的经济发展偏好倾向于对外、对内融资。伊丽莎白二世女王去世以后，很多英联邦国家都有退出安立甘教会的意图。以新西兰为例，伊丽莎白二世女王去世以后立刻就出现了民众游行要求退出英联邦的口号。同时间澳大利亚也出现类似的争议。非洲国家有几个很果决地退出了英联邦。这也使得英国想要重新稳定下来最需要的是重振制造业，然而资本对此兴致缺缺。英镑走强也是一种妥协，宣布英国重振辉煌的计划需要延后。

当下的黄金市场正在经受考验，12月加息大概率会是50个基点。即便50基点较于10月份75基点少了很多，但需要清楚一点，只是加得少了，但还是在前面加息的基础上继续增加。并不是说本次加息50个基点，利率会比以前下降。因此，美元实际上还是会从中得到好处。只要市场冷静下来，重归理性的交易者会意识到黄金实际上还是会承压。

为什么黄金这波会回调呢？你认为英国央hang进行外汇操纵的钱从哪来？

原油的走势我曾经做过分析，沙特王储选在中期选ju后与美国和解实际上很亏。他失去了最佳的谈判时机，也失去了谈判力量。因此在随后的时间里，欧佩克不仅要压抑油价，还需要配合美国对俄进行打压。这会直接使得G20对俄油价格上限的计划阻力大大减小，所以油价一落千丈，甚至还可能更低。俄油价格上限是65美元/桶，其他国家需要卖出更多油才能维持目前利润。油的供应越大，油价的跌幅也就愈加明显。

另一方面，中国国内疫情反复加剧，也使得出行、商业活动减少，对能源的需求也降低了。因此，中国的原油加工商会减少原油订单，也会导致油价短期内大幅下跌。

本日英镑将继续走低，上周五1.21附近我布下了中长线空单，目标1.16。油价日内可能到1.20下方，然后开始缓缓走低，可以静待利润生成。

黄金不适合操作，短期内可能继续承压，很难有反弹的力量。

原油可能会略微反弹，如果跌势不在此止住，可能会直奔50而去。如果欧佩克打算维持对油价的掌控力，那么油价应该要在此止住跌势。不建议操作。

文/叶一良