16年复盘，证券板块无愧市场急先锋
国内券商板块一直是一个与整体市场高度相关，波动性大，周期性强，弹性高的板块，因此券商品种的基本面被普遍认为是股市景气度，又因为股市牛熊轮回的行情周期，券商股成为趋势性投资的热门品种之一。
我们通过梳理 2006年至2022年十轮大盘/券商板块上涨行情，券商板块相对于大盘对于流动性和宏观政策更为敏感，脉冲式的上涨不在少数，可谓“市场急先锋”。
【资料图】
（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，东财基金整理；数据统计区间：2006/01/01-2022/10/31，沪深300指数（“指数”）由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。）
指数自2006以来的业绩表现
（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，东财基金整理；数据统计区间：2006/01/01-2022/10/31，沪深300指数（“指数”）由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。）
证券公司的主营业务有啥亮点？
券商所有业务都与市场行情有着直接或间接的联系，在流动性充裕与政策友好的行情下，券商五大业务（经纪、投行、资管、自营以及融资融券）将会得到积极有效的发展，表现的一般形式就是：投资者的投资热情加大，越来越多的资金流入市场，各个证券公司的经纪和融资融券业务蒸蒸日上；IPO 政策放宽，新股发行定价受益，公司募资积极性提高，证券公司的投行业务快速发展；随之而来的，就是证券公司的自营收入的提高。
近年来，随着券商在深化资本市场改革的进程中不断拓宽自己的创新业务，券商的业务也从经纪主导向多元混业进化，财富管理、投行、机构业务全面开花。
（数据来源：中国证券业协会，东财基金整理，数据区间为2012.1.1-2021.12.31）
渐行渐近的全面注册制有望提振证券行业，why？
我国本轮注册制改革起始于2019年，先后经历科创板增量改革、创业板存量改革以及新建北交所的探索，改革以来IPO规模从2018的103家升至2021年的520家，目前A股上市公司超过4800家，总市值在90万亿以上。
2022年以来A股市场制度改革的信号密集，配套措施进一步完善，中证1000股指期货推出，全面注册制预计2022/2023落地，整体制度设计进一步接轨海外成熟市场，全面助力经济转型升级。
券商有望直接受益于 IPO 增长和资本市场改革深化。一方面，投行业务在券商收入结构中的占比长期稳定，全面注册制将对券商的投行业务带来提质增量的作用。注册制将刺激 A 股市场 IPO 活力，为券商的投行业务带来新的增量；另一方面，注册制创造更多优质企业供给，券商资管自营和研究业务有望受益。
可以左侧布局证券板块了吗？
站在当前时点，三重因素凸显券商板块配置价值：低估值、流动性宽松、政策提振。
从估值看，当前，申万二级证券指数处于近五年的0.4%分位，也就是说，比近五年大多数时间更便宜！申万二级证券指数PB估值于10月31日达到低点1.1倍，接近2018年的历史低位1.07倍。但目前券商资产负债表较2018年更为健康，可以说很有性价比了。
从流动性看，由于今年我国面临较大的稳增长压力以及外部冲击影响，货币政策持续发力，去年12月、今年4月连续降准，今年以来下调MLF并连续调降LPR，市场流动性有望在中期延续充裕态势。
从行业政策看，监管部门持续释放资本市场改革的积极信号，包括全面实行注册制、个人养老金制度、推动公募基金高质量发展、科创板做市业务等，助力证券行业发展向好。
（数据来源：申万行业分类，Choice，东财基金整理，PB数据区间为2017.10.31-2022.10.31，截至2022.10.31。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金的未来表现。）
指数化布局，选东财中证证券30指数发起式
随着全面深化资本市场改革的有序推进，全市场注册制逐步落地，这将为券商带来投行、自营、经纪的alpha增量，在分子端推动券商行情的产生；另一方面，当前宏观环境整体处于宽松区间且有望持续，将为券商板块带来分母端的beta投资逻辑。
中证证券公司30指数，是从沪深两市证券公司中选取30只业务排名靠前、市值规模大、营业收入高、盈利能力与成长能力相对较强的上市公司证券作为指数样本，以反映证券公司行业相关上市公司证券的整体表现。布局兼具龙头集中优势与行业均衡覆盖的中证证券公司30指数基金，是更好的投资证券行业投资工具。
（数据来源：中证指数公司，东财基金整理，PE数据区间为2019/10/14-2022/10/14，截至2022/10/14。基金管理人对文中提及的个股仅供参考，为截至2022.10.16中证证券公司30指数的成份股，不代表基金管理人任何投资建议，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。中证证券公司30指数（“指数”）由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证。）
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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当基金投资人购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金投资人在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要及其更新等产品法律文件和本风险提示，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，提前进行风险承受能力测评，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。如基金投资人开立基金账户时提供的相关信息发生重要变化，可能影响风险承受能力评价结果，请及时告知基金销售机构并更新风险承受能力测评结果。根据有关法律法规，基金管理人做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，基金投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，基金投资人承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，基金投资人将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或基金投资人赎回的款项可能延缓支付。三、基金投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。指数历史业绩不预示指数未来表现，也不代表本基金的未来业绩表现。基金管理人提醒基金投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由基金投资人自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。五、【西藏东财中证证券公司30指数型发起式证券投资基金】（以下简称“本基金”）由西藏东财基金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn】和基金管理人网站【www.dongcaijijin.com】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。六、基金管理人对文中提及的个股/板块/行业仅供参考，不代表基金管理人任何投资建议，不代表指数的实际成份股信息，不代表基金持仓信息或交易方向，个股涨幅不代表本基金未来业绩表现，不构成任何投资建议或推介。基金管理人所提及观点对市场未来走势不构成任何保证。
七、基金管理人与股东等关联方之间实行业务隔离和信息防火墙制度，股东等关联方并不参与基金财产的投资运作。
