2022年50篇（共340篇）原创文章

最近中药板块的连续上涨可谓诱人，哪怕今天的回调，也阻挡不了板块的红彤彤和火辣辣。

买的人，喜笑颜开。没买的，捶胸顿足。

(资料图片)

若我是那大郎，估摸着也不会怪金莲温情脉脉地说一句：“起来，喝药啦！”

我们太需要振奋市场的信心了，喂到嘴边的，什么都行。

刚好晚上听海通证券医药行业联席首席分析师郑琴，关于中药板块的分享。她的判断是：优于大市。

想起今天在公众号“数星星的星哥”那看到的截图，不禁有点哑然失笑。

但言归正传，中药板块大幅上涨的逻辑，和未来的走势判断，还是值得思考一下。

1

政策利好

国家促进中医药领域发展的相关政策不断落地。表现在研发端、临床端和支付端：

首先，研发端：中药研发指导意见明确支持。

近一两年，中药获批、申报、临床数量创历史新高。

详细可见两个文件：

2020年9月，药监局的《中药注册分类及申报资料要求》，将中药注册分类化繁为简，拓宽了改良型新药范畴，鼓励中药二次开发。

2021年2月7日，CED发布的《中药新药复方制剂中医药理论申报资料撰写指导原则征求意见》，支持基于中医药理论、人用经验和中医临床实践经验评价中药“三结合”的有效性。

中药十四五规划的落地，以及刚刚结束的重要大会明确了“促进中医药传承发展”，都体现了顶层设计对中药板块的支持力度。

其次，从临床端：中药新药研发年限普遍超过10年，但2015年后审批NDA耗时大幅缩短。

最后，从支付端看，中药纳入医保比例攀升，集采降价相对缓和。

2021年12月31日，国家医保局、中医药管理局发布关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见，将符合条件的中医医药机构纳入医保定点，在医保终端覆盖范围、医疗服务、产品价格和支付方式上，都对中药给予较大支持。

2021年中药医保入围后中标率为84%，显著高于西药入围的中标率（53%）。

2

老龄人口安全

老龄化加深是不争的事实，“老年病”这类慢病所对应的中药市场需求不断增大。

相对于西药在人们心目中“有副作用”的印象而言，中药的“治未病、治慢病”的观念深入人心（尤其是老年人）。

同时，西药创新药的专利权和供应链大多掌握在发达国家手中，从人口安全的角度思考，发展中药也是国家战略的选择。

因此，中药主要靠内需，受海外因素影响较小。

3

中药OTC的消费逻辑

龙头的中药公司都有品牌的中药OTC（非处方药），高端消费需求旺盛，消费升级

带来量价齐升。

OTC没有潜在的带量采购风险，具有一定的定价权。

竞争格局好的大品种，在终端需求稳定、且拥有消费忠诚度的市场中，一直存在涨价逻辑。

比如，片仔癀从2005-2020年15年间，国内出厂价从125元提升到410元，累计提价3.2倍；外销出厂价从13.5美元提升至53.8美元，累计提价4.0倍。

同仁堂核心产品安宫牛黄丸也经历了三次提价，从2008年的不到400元，上涨到2021年的超过800元。

当然，这些年物价都在涨，确实也不能怪中药价格翻番。

尤其是中药保密品种：它们拥有国内对中药的最高级别保护，处方、剂量和制法等内容都是保密的。

这类企业核心产品的上游资源充裕、产能可控，下游消费者的价格敏感度较低低（为了健康不惜代价），还具有高端礼品属性（可类比茅台）。

4

中药板块的后续发展

除了政策对于中药的研发、临床、支付端上的明显利好，观察中药板块的后续发展，还可考虑下面三个因素：

首先，中药板块相对较低的估值，结合相对稳健的增长预期，具有性价比。

其次，作为内需拉动和消费升级的重要板块，没有海外因素影响，相对比较稳健。

最后，随着疫情后半段，门诊端的复苏，中药销量还会有明显的增量。

从更长远的市场格局考量，中药的行业集中度将持续提升：

一方面，牌照并未大幅放开，国家标准为市场准入设置了更高的门槛；

另一方面，国有企业混改政策的推动，以及股权激励计划的密集推出，从机制层面带来增长动能。

末了，调侃一句：

不知我们这些个大郎们喝完振奋市场的中药，其他板块的武松们会不会踹开门，显示一下他们的威武。

毕竟一级市场投生物医药的西门庆们，还等着金莲们的好消息呢……

（注：图中未标识的图片，来源于海通医药的研报，感谢！）