在A股市场的众多药企当中，云南白药、片仔癀、精华制药三家药企都因为手中的“绝密配方”为人所知，其中的片仔癀更一度因此赚到手软，被投资者视为“各种茅”的代表之一，人送雅号“药茅”。不过，药茅曾经一路狂飙的股价，24日却出现了“急刹车”。

10月21日晚间片仔癀公布三季度业绩：净利润20.52亿元，同比增长2.04%。第三季度净利润7.38亿元，同比下降17.64%。单季业绩六年来首次下滑。受此消息影响，片仔癀股价24日低开逾3%，随后一路下跌，最终收盘封住跌停板。根据盘后的龙虎榜数据，买卖方第一大席位当中虽然都有机构和沪股通席位出现，但卖方沪股通席位卖出4.42亿元，比买方五个席位总和还高。这意味着，北向资金的大举出逃，很可能就是压倒片仔癀的最后一根稻草。

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曾被万众瞩目的药茅，为何突然失色？以下几点可能会有所启发。

1：药品价格下降，单季度业绩六年来首次下滑

根据片仔癀的2022三季报数据，该季度公司归母净利润为7.38亿元，同比下跌17.64%。这不仅是公司利润同比增速连续第四个季度下降，同样也是继2019年第四季度以来，该公司第二次单季扣非净利润同比负增长。

对于利润增长突然“失速”，片仔癀在三季报当中并没有给出原因，不过市场人士已经有了看法。蓝鲸财经在分析中指出，去年6月，片仔癀锭剂的单粒价格曾一度被炒到900元到1600元不等，此后，片仔癀大力拓展京东天猫等直销渠道，时隔一年，其官方渠道零售价稳定在590元。随着片仔癀锭剂“金融属性”的刺破，今年上半年，片仔癀营收和净利润虽然分别同比上涨14.91%和17.85%，但增速分别相比去年同期下降了3.65%和11.11%，而来到第三季度，片仔癀营收和利润开始出现下滑。

需要注意的是，虽然片仔癀曾意图通过加强化妆品、日化产品及保健品、保健食品两翼的发展实现业务突围，但根据三季度数据，化妆品、日化产品正是公司细分业务版块当中唯一一个收入同比下滑的板块。收入大减超过17%，同时营业成本增长9.22%，使得公司该板块前三季度毛利率下滑9.39%，成为拖累公司毛利率的最大因素。

2：明星基金经理“跳车”了

在业务增长乏力的情况下，作为风向标的明星基金经理选择离开片仔癀，也就顺理成章了。根据片仔癀2022三季报数据，葛兰领衔的中欧医疗健康仍是片仔癀第六大股东，持股接近740万股，但她却在过去的二季度减持了超过82.2万股，持股比例下降0.13%，这也是该基金自从2020年报一路增持以来，首次有迹可循的减持行为。

与葛兰相比，钟情于大消费，执掌银华富裕主题的焦巍，离开片仔癀的脚步似乎更加坚决。在今年第二季度末，焦巍管理的银华富裕主题基金持有片仔癀约431万股，居于片仔癀第十大股东，但该基金在最新的三季报中已经消失。

券商中国在报道时根据最新的十大股东门槛数据推测，焦巍管理的这只基金，在三季度内减持片仔癀超过130万股。

3：“其他茅”脚软了

片仔癀的疲软，不只因为自己业绩不佳，明星基金经理减持， “茅指数”不被市场待见或也是原因之一。根据统计，在东财Choice数据归类的茅指数42只成分股当中，片仔癀年内跌幅排名第六，前面五只的跌幅更是超过50%。事实上，截至10月24日收盘，这42只成分股也仅有金山办公一只是年内上涨的。

总结起来，虽然片仔癀凭着独有的保密配方曾经享受过一段“美好时光”，股价最高时的PE更是超过150倍，但成也萧何，败也萧何，只靠保密配方“一招鲜”，之前可能会很吃香，但目前能一直“吃遍天”的概率恐怕不大。