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中泰证券股份有限公司戴志锋,邓美君,贾靖近期对苏州银行进行研究并发布了研究报告《详解苏州银行2022三季报：息差超预期环比上行，净利润高增26%；继续重点推荐》，本报告对苏州银行给出买入评级，当前股价为7.08元。

苏州银行(002966)

季报亮点：1、营收增速向上实现双位数高增，净利润增速走扩至26%。3季度息差环比向上带动公司前三季度营收和PPOP增速继续向好，营收增速实现双位数11.6%的高增，其中净利息收入在息差环比上行带动下、同比增速继续走阔至同比增7.9%。在优异的资产质量表现下，净利润增速继续上行，高增25.9%。2、Q2净利息收入环比增4.5%，单季年化息差在行业整体息差承压的背景下继续超预期环比上行，环比提升7bp。其中资产端收益率3季度结束自2021年Q1以来持续收窄的趋势触底向上环比提升2bp，预计主要受益于结构调整，3季度新发信贷中高收益零售信贷占比达64%。负债付息率继续正向贡献息差，付息率环比下行4bp至2.30%，预计是利率因素贡献，公司3季度负债结构总体保持稳定。3、3季度零售发力，资产结构继续优化。Q3单季新增69.4亿，同比多增47.2亿，今年来连续保持同比多增、推动信贷占比连续攀高至50.6%。且3季度零售信贷增长良好，单季零售信贷新增44.6亿，占比新增64%。前三季度累积新增信贷319.6亿，同比21年多增118亿。负债端存款单季新增受季节性影响有放缓，前三季度存款累积新增并不弱，前三季度存款新增347.5亿，同比21年同期多增120亿。4、资产质量在优异水平上继续向好。不良率继续环比下行至低位0.88%，关注类贷款占比稳定在0.80%的历史低位，累积不良净生成率仍为负，公司存量风险已经出清。风险抵补能力继续夯实，拨备对不良的覆盖程度环比提升27.7个百分点至532%，达到了历史最高水平。5、盈利高增下资本实现内生，核心一级资本充足率环比上行。3Q22核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.77%、10.64%、13.12%，环比+17bp、+17bp、+15bp。

苏州银行是我们重点推荐个股：1、资产质量干净，公司经营风格稳健，奠定估值的安全垫。2、公司的区域优势、聚焦的客户群，奠定了苏州银行在中期维度会有高成长持续性。3、有配套的长期的激励机制使公司能够在中长期维度始终走在向上的道路上。具体内容详见我们外发深度报告《苏州银行深度报告：经营安全垫、区域和客群拓展、业绩弹性和持续性讨论》

投资建议：公司2022E、2023EPB0.67X/0.60X；PE6.17X/5.04X，公司深耕苏州，事业部构架独具特色。依托市民卡主办行资格打造完善的惠民体系，获得稳定的零售客群，零售战略继续深化，个人存贷款比重持续提升。中间业务展现良好的发展势头，代客理财等业务收入增速较快。资产质量存量风险不断出清，不良连续下降、未来资产质量压力减弱，安全边际高。未来转型值得关注，维持“买入”评级，建议保持跟踪。

风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券沈娟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.8%，其预测2022年度归属净利润为盈利38.76亿，根据现价换算的预测PE为6.68。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级7家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为8.89。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，苏州银行（002966）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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