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来源：金融界

资产配置

四季度宏观扰动因素较此前更为复杂，宏观层面经济运行的内生动力弱修复已经明确，国内对风险资产走势的预期与后续政策相关性较强，二十大政策以及年底经济工作会议落地势必会对市场产生较为明显的影响。同时，海外地缘政治冲突再度升级、欧洲能源危机加剧、美联储鹰派加息，均对风险资产走势预期产生较为强烈的影响。我们认为，对四季度大类资产的走势已不能简单的用排除扰动抓主线的方式来进行判断，需要以国内重大会议信号为主线，引入海外因素进行重判。

整体看，我们认为四季度大类资产受政策和海外不确定性因素影响，波动性可能会有所增大，仍要以均衡配置为主，同时重点加强2023年的布局。四季度，股票走势的扰动因素颇多，可能以阶段性与结构性机会为主。大宗商品方面，内部走势分化，原油受供求紧平衡影响，可能高位震荡，黄金仍然面临下行压力；债券方面，当前经济主线保持不变，货币面大概率保持宽松，但下行空间不大，建议保持中性。总体来看，我们对四季度大类资产的表现预测为：