浙商证券股份有限公司邱冠华,梁凤洁,周源近期对杭州银行进行研究并发布了研究报告《杭州银行22Q3业绩快报点评：高成长性延续，资产质量扎实》，本报告对杭州银行给出买入评级，认为其目标价位为16.67元，当前股价为13.89元，预期上涨幅度为20.01%。

(相关资料图)

杭州银行(600926)

杭州银行22Q1-3盈利保持高增，高成长性延续，资产质量扎实。

数据概览

杭州银行22Q1-3归母净利润同比增长31.8%，增速环比22H1提升0.2pc，营收同比增长16.5%，增速环比22H1提升0.2pc；22Q3末不良率环比下降2bp至0.77%，拨备覆盖率环比提升2pc至584%。

高成长性延续

22Q1-3杭州银行归母净利润同比高增31.8%，增速环比22H1提升0.2pc，利润增速有望再次问鼎上市银行。利润增速延续高增态势，判断是得益于三季度息差环比企稳，信贷投放延续高增。22Q1-3杭州银行营收同比增长16.5%，增速环比22H1提升0.2pc，延续高增态势。

规模增速放缓

22Q3末杭州银行总资产同比增长17.6%，增速较22Q2末下降1.6pc，规模增速略有放缓。从存贷两方面来看：①22Q3末杭州银行贷款同比增速环比-2.3pc至20.3%，信贷投放同比多增，但边际放缓。展望未来，“亚运基建”有望继续带动区域旺盛的信贷需求，推动公司信贷投放高增。②22Q3末杭州银行存款同比增速环比-10.0pc至11.5%，判断是因为息差下行压力下，公司主动调整存款结构，对部分高成本的存款进行了压降。

资产质量扎实

①不良方面，杭州银行22Q3末不良额环比下降0.7%，不良率环比下降2bp至0.77%，不良实现双降，资产质量达到上市以来最优水平，稳居上市银行第一梯队。②拨备方面，杭州银行22Q3末拨备覆盖率环比+2pc至584%，拨备进一步增厚，拨备覆盖率有望继续位居行业首位。展望未来，杭州银行扎实的资产质量、厚实的拨备，有望继续支撑盈利保持高增。

盈利预测与估值

预计2022-2024年杭州银行归母净利润同比增长31.8%/23.1%/15.1%，对应BPS13.89/15.81/17.99元股。目标价16.67元/股，对应2022年1.20倍PB。现价对应2022年PB1.00倍，现价空间20%。

风险提示

宏观经济失速，不良大幅爆发。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券廖志明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.21%，其预测2022年度归属净利润为盈利111.2亿，根据现价换算的预测PE为7.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级16家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为19.21。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，杭州银行（600926）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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