【大河报·大河财立方】（记者 丁倩 文 朱哲 马腾飞 冉衡 实习生 李博 摄影）如何准确理解天使投资？政府在天使投资中又扮演着怎样的角色？

9月29日，2022中国（郑州）基金产业投资合作峰会在中原龙子湖学术交流中心举行。深圳市天使投资引导基金有限公司董事长姚小雄受邀出席，并围绕“关于天使投资引导基金的实践与思考”发表主题演讲。

(资料图片仅供参考)

在姚小雄看来，不管是机构天使投资还是个人天使投资，本质都是投早期。这其中，政府扮演着重要的角色。

大力发展天使投资，

政府扮演着重要角色

“从创业投资阶段来看，市场失灵最突出的阶段是在早期阶段，因为不确定性非常高，过去很多社会资本不愿意投资早期市场，所以理论上政府应该在该阶段参与进来，更好发挥政府的作用。”姚小雄表示。

姚小雄认为，从实践来看，中国的创投行业从20世纪90年代起，经过近三十年的培育，在PE阶段和西方的差距越来越小。但现在无论是天使投资规模占GDP的比重，还有人均天使投资的规模，中国跟部分西方国家、以色列等相比都有较大的差距。因此中国更应该大力发展天使投资，这其中，需要政府的推动。

姚小雄以深圳市政府为例，通过四个方面分享政府如何参与天使投资。

第一，政府出资建立足够支持天使投资需求的天使母基金。

第二，设计一套有吸引力的优惠政策。如大比例出资，子基金的出资比例最高可达基金总规模的40%；超额收益全部让渡，充分调动社会资本、创投机构从事天使投资、投资深圳天使项目的热情；投早投小投科技，资金全部投向战略性新兴产业和未来产业的早期初创企业；投资金与投服务相结合，为初创企业提供资金支持与全方位增值服务，营造有利于天使投资行业与初创期企业发展的环境。

第三，制定一项科学的母基金发展战略。深圳天使母基金战略由深圳市政府决定，要成为全球领先的天使母基金，打造“子基金投资+直投+生态运营”三大核心业务。

第四，日常运作交给天使母基金管理公司完全市场化运作，政府不再干预。市场化运作主要体现在日常管理方面，包括政府不干预母基金选择子基金管理机构，各类子基金按照合伙协议市场化选择具体投资项目等。

郑州可借鉴，

深圳市政府参与天使投资成效显现

经过20余年的发展，深圳已成为与北京、上海并列的中国三大创投重镇之一。深圳市政府参与天使投资的成效逐步显现。

“深圳天使母基金的成立，有效扭转了深圳与京沪之间天使投资的行业差距。”姚小雄表示，深圳市政府参与天使投资的成效主要体现在四个方面：

一是聚集好机构。深圳面向全球招揽优秀投资机构来深设立天使子基金，目前已累计接触700余家投资机构，近100家申请方案已获立项。深圳天使母基金的成立，有效扭转了深圳与京沪之间天使投资的行业差距。

二是投出好项目。有效解决了初创期企业融资难和融资不及时的问题。深圳的优秀初创期企业在成立后的第二年即可获得天使子基金投资，许多初创期企业在未办理工商登记前即获得天使子基金投资。目前子基金累计投资天使项目846笔，投资额超84亿元，所投项目整体估值超3000亿元，涌现出112个估值超过1亿美元的“潜在独角兽”和3个估值超过10亿美元的“独角兽”。

三是营造好环境。打造深港澳天使投资人联盟，建设线上种子库，运营天使荟，系统研究完善企业服务体系，营造良好的投资环境，支持更多初创型科技企业发展，构筑“空间+资本+服务”的生态服务体系。

四是探索好道路。政府引导与市场运作相结合，投资金与投服务相结合，支持机构天使与支持个人天使相结合。

“深圳作为一个特区和先行示范区，不光自己发展，还要带动全国的发展，深圳天使投资母基金也如此，要为中国的天使基金发展探索道路，我们希望能够把深圳好的做法引进河南、引进郑州，带动郑州乃至河南天使投资行业的发展。”姚小雄表示。

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