来源 | 老枪财经

过去一年来，如果评选投资策略最为激进的公募基金，除了广发，恐怕没人敢称第二。同样，如果评选过去三年来，管理规模上升最快的公募基金，除了广发，大概也没人敢称第二。

(资料图)

2019年年底，广发基金的管理规模还停留在4722亿元，而到了今年8月30日，其规模已飙至1.3万亿元，仅次于易方达。这其中，最大的奥秘在于广发基金对光伏的激进豪赌。

截至今年6月末，广发基金持仓前10的股票中有5家是光伏企业，而这5家持仓市值合计超过400亿元。 不夸张的说，广发基金的半条命，系于光伏。

这其中，广发基金下注最重的是晶澳科技。

数据显示，截至今年二季度末，共有48只广发基金旗下产品持有晶澳科技股份合计超过1.53亿股，占公司流通A股的比例逾14%，持股比例远超过其他公募基金公司。如果按照2022年6月30日的收盘价测算，广发基金旗下产品合计持有晶澳科技的市值约为120亿元。

这其中，广发基金旗下的明星基金经理刘格菘是持有晶澳科技的主力，其管理的产品均重仓持有该公司。统计显示，截至2022年上半年末，刘格菘管理的6只产品合计持有晶澳科技的市值超过65亿元，这些基金持有该股的基金净值占比均超过9%。

广发基金对光伏赛道的布局始于2年前。从2020年二季度开始， 广发高端制造突然大幅调仓，隆基股份、通威股份、阳光电源、东方日升等多只光伏概念股突然出现在其十大持仓股当中。2020年12月，广发基金还参与了光伏逆变器企业锦浪科技的定增，获配金额4.22亿元。

但从2021年三季度开始，广发基金突然开始对主营光伏硅片、电池、组件及光伏电站的晶澳科技发起了猛攻。

截至2021年二季度末，在晶澳科技前十大流通股东中，广发基金旗下尚只有广发盛兴混合型证券投资基金一家，持股数量816.28万股。

但到了2021年三季度末， 广发高端制造、广发严选、广发兴诚、广发诚享、广发小盘、广发鑫享等6只基金突然大举买入晶澳科技，并全部位列晶澳科技前十大流通股东，持股数量累计高达7783.98万股 ，令人乍舌。

今年6月底，晶澳科技股价一度涨至83.50元，以广发基金累计持股数量1.53亿股以上计算，广发基金仅在晶澳科技这一只股票上的持股市值，最高时就达到了127亿元以上。

然而，随着产能的急剧扩张，光伏赛道已经越来越拥挤，行业严重内卷，负债率高企、毛利率持续下降已经成为光伏企业的通病。

一位央企光伏行业资深人士对老枪财经说，一些光伏行业的明星企业，大概率就是周期的顶部。

过去一两年来，几乎所有的明星光伏企业都在疯狂扩张。

2021年以来，晶澳科技累计已宣布超过400亿元的产能扩张项目；

2022年2月 ，通威股份发行120亿可转债，其中85亿用于扩充产能；

2022年2月 ，隆基股份发行70亿元的可转债债券用于扩充产能。

上述三家，全都是广发基金重仓的明星股。

疯狂扩张的结果是企业负债率显著上升和毛利率的显著下降。

2019年晶澳科技负债合计大概是202亿元，到2021年报告期末，晶澳科技的负债合计已达402亿元 ，基本翻倍。

2022年中报显示，晶澳科技1年内需支付的应付款项总额就接近290亿元，而且流动资产受限较多，各项应付款的资产占比较大，公司的短期流动性风险已经不容忽视。

在毛利率方面，从2019年至2021年第三季度 ，晶澳科技毛利率分别为21.26%、16.36%、13.98% ，到2022年中报， 其毛利率已经降至12.58%。

从股价反应上看，自今年6月底到达83.50元的顶部后，晶澳科技的股价已经明显下跌，最低下探到60元附近，迄今仍在66元附近徘徊。 如果以1.53亿股以上的持股数量计，过去三个时间，广发基金仅仅在晶澳科技上的持股市值就蒸发了大约25亿元以上 。

如果说，在今年以来的股市调整中，广发基金重仓的光伏跌幅还算温柔，基民尚可忍受的话，那些购买了广发医药健康基金的基民们，则是损失惨重，痛不欲生了。

公开信息显示，广发医药健康混合的基金经理为吴兴武，也是广发基金旗下顶流基金经理之一，目前共管理6只产品，管理规模超过170亿元。

如上图，以广发医药健康混合A 为例，其单位净值曾于2021年中旬短暂达到1.2元以上，但随后急转直下，最低跌至0.6元附近，最大回撤超过50%。

从2021年9月27日至今的一年来，广发医药健康混合A 累计收益为 -46.63% , 亏损幅度超过同期沪深300的两倍以上 。

2016年4月，曾长期在监管机构任职的金融老将孙树明开始出任广发基金董事长，迄今已6年有余。 但这些年，广发基金却被频繁曝出涉老鼠仓的恶性事件。

广发基金 董事长 孙树明

在上一篇文章《

诺安老鼠仓后：基金公司 “连坐” 或许要来了

》 中 ， 老枪财经曾经援引过中国裁判文书网公布的一起事涉广发基金的老鼠仓案件。

2015年1月至2017年7月，原广发基金经理白金利用管理广发聚丰、广发改革先锋基金的职务便利，将上述基金开展股票交易情况等未公开信息告知其中学同学张某，暗示其从事相关股票交易活动。后经沪深交易所核算，张某与上述基金发生趋同交易金额共计5651多万元，趋同获利共计超过307万元。

但最后法院的判决，白金与其同学的“老鼠仓”交易， 除了被罚160万元， 只获刑了一年六个月，而且还缓刑二年。

但精彩之处还在后面。这位叫白金的基金经理，还不止上述一次重大违规行为。 白金在广发基金任职期间，其和妻子雷某共同控制肖某证券账户进行证券投资，但未按规定将其借用肖某证券账户进行证券投资的行为向广发基金申报。

但对于这一违规，白金却只被并以了5万元罚款并责令改正。对一个已有“案底”的人 ，广发基金仍然能让其担任基金经理，以至于有实在看不过眼的媒体评论说：

广发基金对涉老鼠仓的白金极度 “包容” 。

而事实上，广发基金涉“老鼠仓”的远不止白金一人。

广发基金前基金经理李险峰在2012年12月至2017年6月管理广发小盘基金、广发新经济基金和管理公司部分年金产品期间，将其买入的多支股票交易信息多次透露给张某，暗示张某交易相应股票，张某又使用王某、徐某的个人股票账户，进行趋同交易股票数量达20余只。

在与张某分享股票交易经验期间，李险峰管理的基金整体亏损了十多亿元，基民损失惨重。

此外，李险峰的前任，曾经担任广发基金经理的明星 —— 刘明月也涉嫌“老鼠仓” 被查 。

据媒体报道，监管部门在大数据排查中发现，刘明月在2011年至2013年担任广发新经济混合和广发聚优灵活配置混合这两只基金经理期间， 有多只重仓股票与外部账户有趋同重合，被疑泄露内幕交易信息。

2022年8月1日，基金业协会公布的2022年二季度各项资管业务月均规模数据显示，易方达基金以10488.11亿元继续蝉联公募基金非货币规模冠军，华夏基金则以6840.17亿元的规模，晋级亚军之位 ，一举超越了广发。

但愿广发基金，在赶超的路上，对老鼠仓少一些 “ 极度包容 ”，让基民少一份心痛 。