上周，白银更是大涨了10%，美股从阶段底部涨了1000点，原油也反弹了近10%。

(相关资料图)

不过，市场似乎狂过头了，过分低估了CPI。昨天，美国公布了8月的通胀，达到了8.3%，虽然低于前值8.5%，但是高于预期。于是市场全面暴跌跳水，美股更是创三个月最大跌幅。

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即便如此，我认为，未来CPI的涨幅会越来越小，通胀从这个角度讲，其实已经见顶。环比涨幅为负数，今年也应该可以看到。其中最重要的原因当然是原油，我判断的美国原油130美元的顶部，并且在124美元形成双顶，可以说已经精准验证了。

欧洲的通胀复杂一些，目前更多受到天然气的推动，估计短期还下不来。不过天然气具有很强的地域属性，不属于全球新的大宗，美国天然气和欧洲天然气，可说是两码事情。而且随时可能因为俄罗斯想通了，重新向欧洲供应天然气，然后就来个断崖式暴跌。

另外，像伦敦铜等基本金属，也从高位下来了接近了30%，加上美国CPI差不多就是从去年4季度跳涨的，基数高了，同比的涨幅也就小了。

8月通胀数据公布后，美国在本月加息的75个基点的概率更大了，之前加息50个基点的概率为6:4，现在加息75个基点的概率，几乎已经是100%了，甚至有投行认为会直接加息100个基点。

而美国股市和贵金属的走势，目前依然是对货币政策预期的反应，这个逻辑，和8月美国加息放缓的逻辑是一样的，都不是主要逻辑，更主要的逻辑，则在于需求的大幅下滑以及经济的衰退，只不过，当前的市场，还没有开始交易这个逻辑。

这轮美国通胀的下滑，本质上，不是靠增加供给来解决的，而是靠着加息来杀死需求解决的，这必然导致经济的萎缩。目前，美国的GDP影连续两个月负增长，按照美国国民经济研究局的定义，美国经济已经陷入了衰退。

经济衰退之后，上市公司的盈利就会下降，从而被动提高美股的估值。目前美股估值，虽然从高位跌了一波，但是依然处于历史高位，如果按照席勒市盈率的百分位算，差不都是85%百分位的水平。

不过，这还需要财报来确认。我认为从三季报上，就可以看出美国上市公司的盈利下滑了。然后明年这个趋势会更为明显。可惜，三季报差不多都要11月左右才会开始公布，这具有一定的时间差