7月信贷数据“塌方”

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8月12日，人民银行发布2022年7月金融统计数据报告。数据显示，7月份人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元。7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元。总体来看，7月份新增信贷、社融规模增量数据不及市场预期。

专家认为，7月社会融资规模增量出现季节性回落，反映当前实体经济融资需求偏弱。其中对实体经济发放的人民币贷款下降明显。其中，6月贷款季末冲量形成一定透支效应、当前贷款需求疲弱、房地产市场波动等因素叠加导致了7月金融数据不及预期。7月企业融资仍然主要以短期资金为主，与6月相比中长期资金需求出现下滑，中长期资金需求动力不足，说明企业对未来经济预期仍然偏弱。

另外，7月末，广义货币(M2)余额257.81万亿元，同比增长12%，再创今年以来同比增速新高，连续4个月保持两位数增速。

从分项数据来看，M2的增长主要源于权重排位第一的居民存款的带动、权重排位第二的企业活期存款增速缓慢。其中，居民存款高增速反映了居民存款意愿的增强，同时也表达了消费意愿的低迷；居民存款与企业存款的增速差，反映了当前供给端与消费端之间的循环不畅，即较高居民存款不能通过消费转化为企业流动性。

社融反映的是实体经济部门的融资需求，是金融机构的资产端；M2是企业和居民存放在金融机构的钱，是金融机构的负债端。两者增速之差收敛一来意味着在金融机构不缺负债，流动性充裕的时候，面临实体融资需求不足，意味着金融机构面临着“资产荒”的处境，流动性充裕，但是可投放的优质领域较少。

央行开展4000亿MLF+20亿逆回购

为维护银行体系流动性合理充裕，2022年8月15日人民银行开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对8月16日MLF到期的续做)和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。中期借贷便利(MLF)操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。

有专家指出，M2同比增速创6年高位，但新增信贷、社融放缓超预期，数据反映目前货币供应量足够充裕，央行缩量续作MLF以稳定货币供应，释放出央行呵护实体经济、稳货币、宽信用的信号。同时，金融数据反映国内实体融资需求偏弱，央行调降MLF政策利率，金融机构进一步降低实体经济融资成本，激发实体经济融资需求，促进消费、投资稳步恢复。

受政策利率降息利好影响，股债市场均反应强烈。债市方面，国债期货开盘，10年期主力合约涨0.37%，5年期主力合约涨0.20%，2年期主力合约涨0.13%。

赛道股王者归来！

股市方面，A股三大指数周一早盘一度全部飘红，创业板指数更是一度大涨逾1%。赛道股成为盘面的亮点：光伏板块掀起涨停潮，TCL中环、晶盛机电、江苏阳光、科士达、盘江股份等20余只个股收获涨停；锂电股不遑多让，西藏珠峰涨停，亿纬锂能盘中一度涨超10%，天齐锂业、永兴材料、国轩高科等个股纷纷跟涨；储能、特高压、风电等概念也纷纷大涨。

在“强流动性弱复苏”环境下，A股风格有望延续偏成长的赛道投资风格。一方面，央行调降MLF政策利率，金融机构进一步降低实体经济融资成本，激发实体经济融资需求，对成长性行业效果显著。另一方面，在国内经济恢复势头边际放缓的背景下，推进产业升级是经济持续健康发展的重要一环，包括光伏等清洁能源、新能源汽车、特高压、智能制造等行业有望迎来政策的持续呵护。

作为清洁能源的重要组成部分，光伏板块周一表现抢眼，一方面受益于央行调降政策利率对板块带来的提振，另一方面，行业龙头扩产、美国通过《2022降低通胀法案》均对光伏板块形成较强的刺激作用。

近年来，随着绿色发展理念深入人心、国内能源结构加速转型，光伏产业迎来发展机遇期。在双碳政策体系不断完善的背景下，叠加光伏大基地和整县推进光伏屋顶的政策，我国“十四五”期间光伏装机量有望迎来持续增长。投资者可留意产业链相关龙头公司，比如：

隆基绿能：全球最大的太阳能单晶硅光伏产品制造商，公司2021年组件销量、市场占有率、品牌影响力均位列全球首位。

阳光电源：全球光伏逆变器领先企业，2021年公司光伏逆变器全球发货量47GW，其中国内18GW，海外29GW，出货量全球市占率30%以上。

晶澳科技：光伏电池龙头企业，公司电池组件2021年出货量25.45GW，同比增长60.3%，位于全球第二，其中海外出货占比60%，连续5年出货量稳居全球前三名。

迈为股份：光伏丝网印刷设备龙头企业，目前占据国内新增市场份额的首位。

福莱特：主要从事生产和销售各种玻璃产品，包括光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃等，目前光伏玻璃的市占率大概在25%-30%之间。

捷佳伟创：光伏设备以及绿色能源产业专用设备制造商，适应大尺寸硅片（M12）的电池生产设备及全套自动化设备已大规模应用，HJT 电池整线设备从制绒到丝网印刷线及自动化设备国产化已量产。

上能电气：公司主营光伏逆变器、电能质量治理产品、储能双向变流器及系统集成产品三大板块，光伏逆变器出货量排名亚洲前三。