2022年居民储蓄存款18万亿的天量增量曾经引发了专家们的极大关注，因此，各种针对居民储蓄的专家言论句句刺向居民的钱袋子。如今2023年1月份储蓄存款又实现了天量大增，根据央行公布的1月份金融数据显示，1月份全国人民币所有的存款增量这6.87万亿元，其中居民储蓄存款占了6.2万亿元，创出历史同期的新高的同时，占比90%成为贡献最大的因子。居民储蓄存款大幅增长是否意味着居民财富的大幅增加呢？这是我们必须面对的问题。

但如果仔细分析居民储蓄存款增加的因素，我们可能很难得出居民储蓄存款的天量增加就是居民财富的大幅度增长的结论，其背后的“真相“才是我们要解决目前投资和消费难题的根本因素。

第一大真相，居民储蓄存款的增加部分因素是由于春节前各单位发放的员工年终奖和各种绩效奖励，这个虽然确实是居民财富的增长。但我们要检讨的是2023年1月份是否有超量增长的因素

(资料图)

2023年的春节是元月22日，按照我国的传统习惯，春节前各企业和事业单位都会发放年终奖金和绩效奖励，从而会导致大量的企业存款向居民储蓄存款转移，并无形中会放大了居民储蓄存款的增量，根据历史经验数据显示，2017年以来，只要春节在1月份的情况下，各单位的“信贷开门红+春节发放奖金”两个因素叠加，居民储蓄存款增量至少有3万亿元。

针对这种现象，浙商证券宏观经济李超团队指出，1月份居民储蓄存款增加主要是春受节前企业发放薪酬、福利的影响，使得企业存款向居民账户转移。

2017年以来的历史数据显示，2017年到2022年1月期间，春节在1月份的2017年、2019年、2020年和2022年居民储蓄存款分别增加了3.13万亿元、3.86万亿元、4.24万亿元和5.41万亿元，而2018年居民储蓄存款增量的8676亿元和2021年居民储蓄存款增量的1.48万亿元，原因都是春节在2月中旬体现在2月份的居民储蓄存款里。

如果我们考虑2022年的主要经济发展和效益不及预期，我们可以得出一个基本的结论，即使2023年1月份的各种年终奖励和绩效奖励因素导致的居民储蓄增量在3万亿，2023年1月份的年终奖和绩效奖并不比往年多，起码要远远低于2020年的4.24万亿元和2022年的5.41万亿元，只能说是居民储蓄存款1月份的增量有一定的正常现象，并没有导致居民财富的异常增长，毕竟只有年终奖和年终绩效的超量增量才是居民财富增长的因素。

第二大背景，银行理财等理财投资的回流是导致居民储蓄存款增量的重要因素，而这一增量并不形成居民财富的增长，只是居民财富的结构性调整

与存款形成鲜明对比的是银行理财，曾经作为银行储蓄分流的银行理财反过来成为居民储蓄的回流资金来源，银行理财回流居民储蓄成为居民储蓄存款增量的重要推手。据初步测算，银行理财向居民储蓄回流规模大约在2万多亿元。因为银行理财产品的存续规模从29万亿降到了26万多亿，下降了2万多亿元的银行理财基本上回流到居民储蓄，从而助推居民储蓄的增量上涨。

但需要说明的是，银行理财资金向居民储蓄存款的回流，并不是居民财富的增长，而仅仅是居民财富的结构性调整，并没有增加居民财富的总量。

2022年银行理财净值化以95%的净值化率标志着银行的革命性转变已经完成，但是同时失去理财资金池和理财资金不能购买银行信贷资产两大稳健护身符之后，银行理财已经失去了稳健的基础，2022年银行理财以两次大规模的资产净值回撤，在告诉银行理财投资者“投资有风险”的同时，也失去了银行理财投资者对银行理财稳健理财的信任，特别是2022年11月份开始的银行理财净值回撤对投资的伤害延续到了2023年，数据显示，2022年底国内外所有银行一共有7000多只产品跌破了净值，其中跌幅最大的高达92.93%。国内银行发行的产品，最大跌幅是31.36%。导致银行理财产品面临着巨大的赎回潮压力。

银行理财产品赎回资金大部分进入居民储蓄，这也是为什么居民储蓄大幅度增加的因素之一，也是银行大额存单严重供不应求、购买靠抢、利率下降还购买不到的重要因素。但与居民财富的总量无关。

第三大背景，预防性储蓄、投资减少、买房支出下降等各种投资和消费都对居民储蓄形成回流，但整体上仍然是居民财富的再分配过程

2022年由于众所周知的原因以及国际供应链不确定性加大、国内经济增长不及预期以及面临的严峻就业和预期收入下降因素，导致居民消费减少而增大预防性储蓄约1.5万亿；而金融市场波动特别是股市的动荡下行以及散户亏损的现实导致居民投资回流储蓄，约增加储蓄存款2.5万亿；而我国房地产市场的下行态势在我国公开提出房地产是国民经济的支柱产业后仍然没有起色，居民购房意愿仍然不强，居民购房支出减少大约贡献居民储蓄增量约3万亿； 三大因素叠加大约对储蓄存款增量的贡献达到了7万亿之巨。但这三大因素增加的居民储蓄都难以说是居民财富的增长，仍然只是居民财富的结构性调整而已。

居民储蓄意愿仍然比较强烈，其中重要的因素是被动性储蓄，人民银行2022年第四季度城镇储户问卷调查结果显示，有61.8%的被调查者倾向于“更多储蓄”，比上全季度的比例增加3.7个百分点，这一被动性储蓄的现实对2023年1月份乃至一季度都有非常大的影响，会进一步推高居民储蓄行为。

同样重要的是，2022年我国股市投资效应下降，根据中国人民银行发布的数据显示，2022年末我国上证指数收于3089.3点，全年指数下跌了550.5点，指数跌幅达到15.1%；深证成指收于11016.0点，全年整体下跌了3841.4点，指数跌幅达到了25.9%；创业板指数的年内跌幅达到29%。深沪两市全年成交额224.5万亿元，比2021年下降了13.0%。有机构根据2022年A股总市值缩水了16.21万亿以及股民数量进行测算，2022年A股股民人均亏损达到7.87万元。这是造成居民股市投资回流居民储蓄的重要因素。

而曾经以专业的人做专业的事、炒股不如炒基金的基金投资也没有比股市投资好多少，甚至比银行理财的亏损更惨淡的多，2022年全市场基金投资平均收益率亏损10.5%，基金市场整体市值累积蒸发了4.6万亿，基金产品近七成在2022年内亏损，而公募基金整体平均亏损率达到17%。

从谈银行理财色变、到谈投资股市色变最后再到谈投资基金色变，2022年居民投资真正成为风险损失元年，这大大挫伤了居民的投资热情。求稳、不在乎收益率高低、保本已经成为所有投资者的底线要求，而只有居民储蓄才能成为大人投资目标的首选。

因此可以得出三个结论：一是居民储蓄的天量增长并不必然导致居民财富的增长，2023年1月份居民储蓄的增长并没有带来居民财富的增加，大部分只是居民财富的结构性调整。二是针对削弱居民储蓄进行分流居民储蓄的各种建议都是没有事实根据的无稽之谈，甚至是本末倒置，解决居民储蓄增长的症结是消除居民储蓄增长的三大因素而不是简单地干掉居民储蓄。三是只有采取各种措施积极的增加居民财富，同时拓展和重塑居民的有效投资渠道，才能有效的引导和分流居民的储蓄存款转向投资和消费。让居民敢投资、投资有收益、亏损亏得起、敢消费、消费得起、有钱赚才是社会持续发展的重要因素。

居民储蓄增长对居民财富没有什么贡献，要真正让百姓消费和投资而不是储蓄，需要从社会保障、增加就业、提升居民收入、重塑投资环境和消费场景再造等多方面努力。你对居民储蓄增加和居民财富增加有什么想法，在评论区说说吧。（麒鉴）