央行今天开展4990亿元中期借贷便利（MLF）操作和2030亿元公开市场逆回购操作，1年期MLF利率2.75%，7天逆回购利率2%，从金额上看不高不低，价格上看连续多月保持不变。

虽然从金额和价格上看没有太多亮点，但是细细口味有读出几个关键信息。

(资料图片)

第一，本轮降息周期或已经基本结束。央行已经多个月份没有降息，包含去年疫情最难熬的月份，那时都没有降息，那么之后降息的可能性就更低了。

去年上半年降息的幅度比较大，目前的利率已经降到历史低位，无论是企业贷款还是个人房贷都是在有统计数据以来的最低位，今年全年降息的空间非常低，应该是10个基点左右。

根据央行公布的最新数据，1月份同业拆借加权平均利率为1.44%，比上月高0.18个百分点。质押式回购加权平均利率为1.56%，比上月高0.15个百分点。这虽然不意味着未来加息，但今年市场利率继续下降可能性比较低。

2023年是疫情放宽后的第一年，企业居民生产生活回到常态化，这个对经济的正面效果并不亚于10次降息，所以此时降息的必要性也降低。

第二，MLF利率没降后，本月的LPR大概率也不会降。

MLF是政策利率，LPR是准基准利率，个人办理房贷，公司办理企业贷都是参照LPR定价，LPR=MLF+银行资金成本，目前MLF没变，再加上1月份银行开门红，贷出去太多的钱，本身资金也不是很充裕，所以到了这个月公布新一期LPR的时候应该是和上月持平的。

但是今年LPR大概率有一次下调，这个窗口期应该是在3月份之后。

如果LPR没变，那么存量房贷利率也不会变。现在社会上有人呼吁下调存量房贷利率，本质上是变更房贷合同，根据新的房贷合同，房贷利率=5年期LPR+基点，基点确定后写在合同里不会变，如果单纯下调存量房贷利率只能是降低基点，相当于变更合同内容。至于未来国家会不会出台政策引导存量房贷利率下降？目前我们尚不知道，让时间去观察。

第三，今年全面降息的概率偏低，但估计会有局部降息或定向降息。目前已经有多个城市首套房贷利率降至3.8%，这本质上是根据楼市的冷暖情况决定本地区的房贷降息与否，本质上是定向降息。但需要满足条件：

新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。

第四，本次MLF操作的资金是4990亿，这是央行连续3个月超额续作MLF，MLF操作量大，有助于给市场提供资金，今年1月份人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元，就有MLF操作的贡献。

今年的情况应该是给市场的钱管够，但价格很难进一步下调，这对人民币汇率来说有好处，今年人民币汇率应该是平稳中略强，但涨幅不会太大。

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