观点网9月18日晚间，旭辉控股(集团)有限公司宣布票据发行，全资附属公司旭辉中国将于或大约于2022年9月21日在中国公开发行2022年度第二期中期票据，其发行规模为不多于人民币12亿元，期限三年，固定票面利率将根据簿记建档结果确定。

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值得注意的是，公告中称，该笔票据由中债信用增进投资股份有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。

这已经不是“中债增”第一次提供担保，从今年5月公布5家示范房企之后，房企的融资与发债，逐步走入了新的阶段。

旭辉发债

自从5月19日正式加入示范房企名单，获得信用保护工具支持后，旭辉的融资发债也开启了新的篇章。

就在不久前的6月，旭辉完成了2022年第一期公司债券簿记建档工作，发行规模5亿元，发行期限4年期，在信用保护凭证增信的加持下，最终票面利率定于5.5%。

而早在今年2月24日及3月14日，旭辉控股就曾披露，公司于中国注册成立的全资附属公司旭辉集团股份有限公司(“旭辉中国”)拟于中国发行本金总额不多于人民币50亿元的中期票据经已获准注册，以及旭辉中国于2022年3月11日发行规模为人民币10亿元的2022年度第一期中期票据。

从半年报的业绩披露中可以看到，旭辉控股上半年净负债对股本比率为78.5%，手头现金充裕达312亿元。业绩会上，旭辉的管理层也透露，中期在手现金较去年有一定下降，是导致上半年净负债率有所增加的主要原因。

关于在手现金下降的原因，管理层也解释道：一是旭辉建安开支较去年同期增长26亿元；二是权益后有息负债减少71亿元；三是公司为了提升并表比，回购部分项目公司股权带来约30亿元现金支出。

彼时，旭辉的管理层就曾指出，通过未来的一系列发债动作，旭辉的整体现金流以及负债率都会有一定改善。诚如其所言，旭辉今年已经没有刚性兑付的债券，不久前还出售腾挪了多个项目，再加上信用工具的支持，得以让旭辉在现金流方面留空喘息。

随着此次“中债增”保驾护航，旭辉似乎撬开了更多的融资空间。

融资回温

此次“中债增”的担保操作，让人不禁关注过去几个月房企融资发债的新变化。

8月25日，龙湖发行规模15亿元人民币的中票，发行期限为3年，票面利率3.3%，同样是由中债信用增进公司全额担保。

9月5日，美的置业集团有限公司2022年度第三期中期票据，发行规模10亿元，发行利率3.33%，期限3年，由中债信用增进公司提供不可撤销的连带责任保证。

9月8日至2022年9月9日，新城控股发行2022年度第二期中期票据，发行总额10亿元，发行利率3.28%，期限3年，也是“中债增”提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。

9月16日，作为示范房企名单中的一员，碧桂园也在“中债增”的全额担保下，成功发行15亿元中票……至此，五家示范房企都逐步实现了境内债的发行。

从信用工具的政策发布以来，房企的境内债融资渠道就在不断地尝试“复苏”，然而由于销售的低迷，此前的示范房企名单并没能给市场传递更多的信心，而且信用风险工具对债券额度的覆盖有限，增信政策的细节也需要不断地细化，针对这样的现状，从8月底开始，中债增便开启了对民营房企发债提供全额担保的动作。

中债增作为国内首家信用增进公司，2009年，在人民银行指导下，银行间交易商协会联合中石油、国网英大、中化股份、北京国有资本、首钢集团、中银资产等联合发起成立，信用增进收入占比超过五成。

而所谓“全额无条件不可撤销连带责任担保”，即当被担保对象发生违约后，担保方要全额、无条件、不可撤销地履行被担保人应尽的全部义务，可以视为是对债权人权益保障力度最强的担保措施。

但对于各大房企来说，全额无条件担保也并非是“免死金牌”，作为一家信用增进公司，中债增也有着自身的风险管理措施，此前的几家房企，均向中债增提供了风险缓释措施，即中债增对房企发行债券提供全额担保，房企通过第三方或实物资产进行反担保。

根据中债增自身披露的数据，截至2022年6月底，中债增自成立以来累计增信金额达到了3290亿元，存量增信余额为751亿元。其中中票的余额占比最高，达236亿元，涉及26家发行主体；其次为PPN（非公开定向债务融资工具），涉及金额193亿元。

在担保发债的“保护伞”下，这场行业的“降雨”还将持续。而监管部门提供的即时性政策，为房企所带来的短暂喘息余地，还需要更多的信心与观望。