2022年9月5日上声电子（688533）发布公告称东吴证券黄细里 谭行悦 王英泽、源乐晟洪李斐轩、中邮基金滕飞、国联安张一健、华夏基金蓝一阳、Infinitey计羽、工银安盛李鹏飞、宝盈基金侯嘉敏、浙商资管王维一、工银赵建 何肖颉 李昱 胡志利 陈丹琳 杨柯、国泰君安管正月 吴晓飞、浙商基金陈霸鑫、博时基金王乐琛、中庚基金王啊涛、天弘基金周楷宁、醇厚基金陈印、鹏扬基金王杨、华宝基金袁子杰、中信建投资管顾辛迪于2022年9月2日调研我司。

具体内容如下：

(资料图)

问：公司市场竞争的核心优势？

答：公司的核心竞争优势表现为技术优势与全球交付优势。技术优势体现在持续的自主研发能力、突出的同步开发能力及卓越的整车调音能力三个方面。全球交付优势以全球化服务架构为基础，稳定的精密制造能力和严格的质量控制能力提供支撑保障。截止21年底，公司在全球车载扬声器产品的市占率达12.92%。

问：目前对于车载功放的市场需求？

答：随着汽车消费升级的不断深化，音质提升需求及汽车智能化驱动的双重动力，下游对整车音响系统的品质要求也不断提升，由此带来在前装市场对车载功放在有新的认识与需求，为车载功放的发展带来市场机遇与成长空间。

问：低音炮对于车型的渗透率情况？

答：低音炮产品主要应用于中高端汽车音响系统，目前渗透率在提升，但是比例还相对较低。主要是智能座舱为升级车载声学系统，对车载扬声器使用量在增加，加装低音炮产品以提高整车音效。

问：未来公司的产品营销的增长点？

答：扬声器产品稳态增长包括新势力造车项目，传统车厂老客户新项目的获得以及传统车厂新客户新项目的获得；功放产品主要取决于消费升级，中高端汽车音响系统渗透以及新势力造车的发展情况；VS产品是法规件，取决于新能源汽车市场的发展。

问：目前公司给比亚迪供应功放吗？

答：目前以扬声器产品为主，功放产品暂不供应。

问：公司对于以后调音服务的规划？

答：基于已有整车音效同步开发技术，公司也需要进一步开发与完善软件算法和调音算法，希望通过音效硬件供应与调音软件一体化，为客户设计适合的整车音响系统方案，附加服务增值，提高市场竞争能力。

问：为什么主机厂让第三方公司进行调音？

答：（1）汽车主机厂采用软硬件分离的方式，不断压缩制造成本;（2）品牌车企在高端车型选用品牌音响，打造品牌音响自己的音效；（3）车企采用无品牌音响时，通过第三方知名的品牌调音公司体现调音的专业化，提升整车声效的品牌效应。

上声电子主营业务：公司致力于运用声学技术提升驾车体验,是国内技术领先的汽车声学产品方案供应商,已融入国内外众多知名汽车制造厂商的同步开发体系。公司拥有声学产品、系统方案及相关算法的研发设计能力,产品主要涵盖车载扬声器系统、车载功放及AVAS,能够为客户提供全面的产品解决方案。

上声电子2022中报显示，公司主营收入7.21亿元，同比上升19.7%；归母净利润3640.96万元，同比上升18.75%；扣非净利润3195.29万元，同比上升31.78%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入3.53亿元，同比上升22.12%；单季度归母净利润2388.15万元，同比上升166.48%；单季度扣非净利润1983.59万元，同比上升212.52%；负债率41.89%，投资收益193.22万元，财务费用-296.72万元，毛利率20.99%。

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为75.01。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出3290.47万，融资余额减少；融券净流出1116.05万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，上声电子（688533）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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