指增 “大三元”，是我臆造的一个新名词，借用的是摄影界镜头 “大三元” 的说法。

(资料图片)

我指的是公募基金旗下同时拥有沪深 300 指数增强、中证 500 指数增强和中证 1000 指数增强三个指数基金品类。

之所以关注指增 “大三元”，是因为我最近在思考指数增强基金轮动的问题。

EarlETF 的老读者都知道，我对 “二八轮动” 这样在沪深 300 指数和中证 500 指数之间轮动的策略是情有独钟的，今年更是加入中证 1000 指数，变成 “三五十轮动”。

轮动这东西，我用的是周策略，每周做一次轮动决策，这就决定了策略只能基于 ETF 或者是指数联接做 —— 后者使用 C 份额 7 日后赎回则免收赎回费。

但这样的轮动，在中国国情下，最可惜的就是错过了指数增强基金这个大品类，因为指数增强基金哪怕用 C 份额，一般也是 30 天以上才免收赎回费。

此前我也做过回测，中国的指数增强基金，长期超额收益很强，简单的 “摊大饼” 持有策略，都可以跑赢偏股基金指数，轮动与指数增强失之交臂，实在可惜。

如何将这两者缝合，暂时的一个思路是降低频率，从周模型下降至月模型，虽然频率降低上会损失一点超额收益，但是指增本身的超额收益或许可以弥补。

问题也就随之而来了，指增几乎都是场外基金，场外基金要实现无缝轮动，就必须都是一家公司的产品，才能通过转换实现无缝切换。

这意味着，如果想利用沪深 300、中证 500 和中证 1000 的指数增强来进行轮动，必须使用 “大三元” 基金公司的产品才行。

到底有哪些基金公司集齐了三五十这指增大三元？

把所有的指数增强基金数据提取出来，做了一个统计。

目前一共有十家基金公司完成了指增 “大三元” 的布局。

大三元这东西，沪深 300 和中证 500 其实属于基本款，真正决定时间线的往往是在中证 1000 指数增强上的布局眼光。

仔细看达成日期，大体可以分为两阶段，第一波是 2019 年及之前，从创金合信开始，招商富国跟进，再到万家。然后 2020 年核心资产火爆，没有一家基金公司去发行相关产品。

直到 2021 年末，华夏领头，再次掀起了集齐 “大三元” 的浪潮，2022 年更是如雨后春笋一般。

当然，既然是轮动策略，肯定希望使用的是优秀的指数增强基金，从有往绩回报可供参考的角度，笔者将焦点放在 2019 年及之前就集齐大三元的五家 —— 这样至少有 2020 年、2021 年和 2022 年上半年的数据可做对比。

但其实，不是五家，应该是四家。因为从基金成立时间而言，建信似乎在 2018 年就完成大三元，但其实建信沪深 300 指数增强是 2020 年年中从建信双利策略分级转型而来，所以其数据不具有参考性。

给一个截至 2022 年二季度的过去 3 年收益对比，或许更能一目了然。

好了，总结一下。

初步来看，万家的 “大三元” 是几家里面数据最好看的，显然是必选的。不过量化指增这东西，还是有黑箱成分，再加上两年半的数据也比较短，所以个人实际使用时，宁可再加入创金合信、富国、招商的产品，做一个小分散 (比如 3:1:1:1 的比率)，以降低单一公司指数增强产品突然拉胯的风险。