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Aug

本报记者 昌校宇 杨洁

8月份以来，监管部门两次部署加快推动柜台债券市场发展。记者通过摸底多地柜台债券发行机构了解到，地方债销售火爆，多数一日售罄；国债也受到投资者欢迎。少数价格敏感型投资者则对柜台债缺乏兴趣，更青睐银行理财、基金定投等产品。

接受《证券日报》记者采访的业内人士表示，当前，我国柜台债券市场总体保持稳健发展，在地方债加速发行的背景下，柜台债券市场也有望扩围。

不过，专家也表示，目前，柜台债券市场仍面临投资债券品种有限、收益率相对较低、中小投资者认识不足、信息披露不充分等问题，有待在监管部门的支持下进一步完善。

央行两次表态

推动柜台债券市场发展

8月1日，央行召开2022年下半年工作会议提出，“加快推动柜台债券市场发展”；8月10日，央行发布的2022年二季度中国货币政策执行报告提出，健全高效联通的多层次债券市场体系，加快商业银行柜台债券市场发展，提高债券市场流动性，形成更加连续有效的二级市场价格。

“监管加快推动柜台债券市场发展意在进一步满足市场多元化投融资需求。”中诚信国际研究院助理总监汪苑晖对《证券日报》记者表示，当前，存款利率、理财产品收益率持续下行，且理财产品打破刚兑，购买以利率债为主要品种的柜台债持有到期后能确保稳定收益，且能通过中途交易获得溢价机会，为合格中小投资者提供风险可控的标的，有利于增加财产性收入。

据中央国债登记结算有限责任公司最新披露的数据显示，截至7月末，银行间市场投资者持有债券规模为89.5万亿元，主要为商业银行、信用社、保险机构、证券公司等机构投资者和非法人资管产品等，而以个人投资者参与为主的柜台债市场持有规模仅为0.73万亿元，占比不足1%。

中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，发展柜台债可以提高个人投资者占比，改善目前债券市场以机构为主的投资者结构，个人投资者加入后，还可以增加债券市场的流动性；对于整个金融市场而言，资金配置效率提高，业务方式更加多元，投资者的选择范围更广泛；对于实体经济而言，拓宽资金来源渠道，吸收中小投资者持有的闲散资金，可以更好地从金融市场获取融资支持。

商业银行承销筹备充分

地方债认购热度高

今年以来，地方政府债券发行规模加大。东方财富Choice数据统计显示，截至8月18日，年内全国发行地方政府债券规模达58764亿元，同比增长32.2%。

地方政府债券受到投资者广泛欢迎。据青岛市财政局消息，8月10日至12日，青岛市通过商业银行柜台面向广大市民和中小机构投资者发行政府债券2.4亿元，品种为3年期记账式固定利率附息债。8月15日为起息日，利息所得免征所得税和增值税。8月17日起上市流通，到期前可自由交易。

某国有大行青岛分行工作人员告诉记者，“本期青岛市政府债券票面利率为2.42%，认购金额为100元，交易门槛低且安全性高，很受投资者欢迎。”

8月24日至8月26日，山西省政府将面向省内个人和中小机构投资者发售4亿元政府债券，100元就能认购。

内蒙古自治区财政厅此前通过商业银行柜台市场发行了地方政府债券5亿元，期限为3年期。记者从某家承销银行处获悉，该债券在开售1小时后该行分销额度就已全部售罄。

“除地方债外，国债同样受青睐，年龄大的投资者为主要购买群体。”上述内蒙古自治区某银行工作人员透露，投资者在选择债券品种时最看重安全性、利率以及提前支取是否会扣除费用等。

某股份制银行金融部负责人告诉《证券日报》记者，为做好分销工作，该行会提前半个月进行全方位的动员部署，通过“线上+线下”的形式，多渠道开展宣传，提前对接意向投资者，为投资者办理好风险测评等准备手续，确保投资者在柜台债发售第一时间顺利认购成功。

汪苑晖表示，中小投资者参与地方债投资，能在一定程度上降低银行机构的地方债持有量，改善银行资金结构，缓解其持债资金压力，释放更多资金支持实体经济的信贷需求。

专家建议提高债券市场覆盖面

适当匹配个人养老投资需求

记者在采访中了解到，当前商业银行柜台业务还面临一些问题。上述某股份制银行金融部负责人表示，“资金市场波动、国债利率下行等因素都会给柜台债业务带来一定影响。”

某国有大行北京地区一网点理财顾问告诉《证券日报》记者，“柜台债对投资者的吸引力没有理财产品大，因其利率相对较低，我们会更倾向于推荐理财产品或基金定投。”

“柜台债主要包含国债、政策性金融债、地方债等信用水平高的品种，中小投资者可选择品种（券种、期限等）有限，且收益水平相对低于公司债、企业债等品种。同时，部分中小投资者基础知识储备相比机构投资者较为缺乏，且不同投资者风险承受能力、偏好差异明显，对于中小投资者的风险甄别及权益维护等仍待完善。”汪苑晖表示。

谈及在优化柜台债券市场发展的发力点，明明建议，首先，可丰富产品品种，一方面增加一些收益率较高的债券品种提高吸引力，另一方面要扩大整体柜台债的市场，可引导发行一些绿色金融、乡村振兴主题的专项债券；其次，重视信息披露，完善报价服务。进一步缩减报价点差，使价格水平更加合理、有效地跟随银行间二级市场价格波动，从而降低交易性客户的交易成本，提升客户的积极性；此外，加强投资者教育，提高投资者对柜台业务的接受度。鼓励满足条件的客户参与柜台业务，并且做好相关风险提示工作。

在汪苑晖看来，未来可谨慎扩充柜台债券市场品种，如考虑将公用事业类的高等级信用债、部分系统性银行发行的二级资本债、永续债等纳入二级柜台市场，提高债券市场的覆盖面。同时，进一步增加柜台债期限品种，提供更加丰富的投资期限选择，考虑到个人养老的投资需求，可适当增加长期限的债券品种。此外，商业银行还需进一步完善柜台债券市场基础设施建设，通过改进柜台系统功能提高柜台交易的及时性与便利性，适当延长柜台债发售期等措施，吸引更多中小投资者参与，促进柜台债券市场的可持续发展。