继狂买西方石油之后，巴菲特的“隐形重仓股”也曝光了！
(资料图片)
据证券市场红周刊，由于13F信息披露仅限于美国公司，因此，难以看到巴菲特在其他国家的投资布局全貌。但由于巴菲特旗下的伯克希尔主营是保险业务，因此，如果伯克希尔旗下的持仓是通过险资买入，则必须要在美国全国保险企业协会的季度公告中披露持仓，因此股神的“隐形重仓股”也得以曝光。
01
巴菲特近百亿元抄底
巴菲特在今年一季度俄乌地缘冲突爆发后，就已经开始“抄底”欧洲，除了买入慕尼黑再保险公司以及安联保险之外，还“抄底”了200万股全球化工企业巨头——巴斯夫，约耗资13亿美元(约相当于93亿元人民币)。
从以下周线图可以看出，巴菲特今年一季度“抄底”巴斯夫后，股价并未见起色，仍然跌跌不休，不过既然股神已经出手，相信是有十足的把握的。
有分析认为，由于巴菲特擅长逆向投资，崇尚“别人恐惧我贪婪”，之所以大手笔投资巴斯夫，相信是认为巴斯夫可以迈过眼下这个周期，并在下一个上行周期中获得丰厚回报。
公开资料显示，巴斯夫是德国一家建立于1865年的老牌化工企业，也是全球按照营收来算，最大的化工企业。主营业务一部分是大宗化学品(区分度比较低，盈利能力也比较差)，其中，化工品和一般化工材料，分别占经营利润的35%和29%。
另一部分是特殊化学品(区分度比较高，盈利能力比较强)。巴斯夫的特种化学品包括工业解决方案、表面科技(主要是催化剂和涂层)以及营养保健类，分别占经营利润的12%、10%和6%。
02
巴斯夫半年报：
净利润下滑现金流“腰斩”
巴斯夫7月27日在其官网公布了2022年上半年及第二季度业绩。公司上半年实现营收460.58亿欧元(约合人民币3162.2亿元)，同比增长17.6%；净利润33.11亿欧元(约合人民币227.32亿元)，同比下滑1.8%。
(图片来源：巴斯夫二季报)
其中，第二季度实现营收229.74亿欧元(约合人民币1577.33亿元)，同比增长16.3%；净利润143.49亿(约合人民币140.96亿元)欧元，同比增长26.3%。
值得注意的是，由于天然气价格飙升，巴斯夫今年上半年的天然气成本，每个月增加了3亿欧元，按照年化算的话，一年的影响高达36亿欧元。作为近半业务在欧洲的化工巨头，巴斯夫受到地缘政治的影响，显然是很大的。
(图片来源：巴斯夫二季报)
而从巴菲特关注的现金流角度看，巴斯夫二季度经营现金流几乎“腰斩”，从25亿欧元变成了13亿欧元；由于原材料成本上升存货增加，经营资本增加17亿，自由现金流更是从去年同期的17.4亿减少到了3.4亿欧元。
公司的债务也从去年底的143亿上升到了半年报的195亿，全年息税前利润指引68亿~72亿，看上去还可以，但考虑到上半年的息税前利润为51亿，因此下半年每个季度其实只有9亿美元的息税前利润。
03
巴斯夫的未来在中国
那么巴菲特究竟看好化工巨头巴斯夫什么呢？有分析认为，投资看的是未来，而巴斯夫的未来在中国！
9月15日晚间，据化学建筑巨头中国化学官微消息，中国化学与巴斯夫集团在广东湛江签署施工合作伙伴框架协议。根据协议，双方将共同推进巴斯夫湛江一体化基地项目建设。巴斯夫湛江一体化基地项目总投资约100亿欧元(到2030年)，是巴斯夫集团史上最大的单笔投资项目。
市场人士认为，国外化工巨头巴斯夫的大踏步在中国扩产甚至上马独资项目，充分体现出他们对于中国市场的信心，2012年到2020年，亚洲贡献了7成左右的全球化工需求，2020年起，中国市场又占据了7成左右的亚洲需求。
巴斯夫对中国市场的看好，也给中国化工行业释放一个信号——中国化工产业的发展或将蕴含新机遇！
04
天风宏观：
中国或受益欧洲制造业份额转移
天风宏观宋雪涛9月9日研报认为，由于地缘因素，欧洲制造业特别是高耗能行业将经历成本冲击带来的份额转移，可能给中国带来能源密集型行业份额提升的新一轮红利。
天风宏观研报测算显示，8月德国平均现货批发电价涨至0.5欧元每度，较去年同期增长了4.6倍，与中国的度电成本价差走阔至0.4美元，分别对应钢铁、电解铝和合成氨188美元、5110美元、3280美元的单吨成本价差。
天风宏观研报认为，从二季度中德贸易差额的变化结构可以看出有机化学、电气设备、机械设备、汽车零部件等4类中国产品正在受益于“两个石油体系”下的欧洲制造业份额转移。
05
股价后续或存在倍空间
而分析观点认为，巴斯夫将未来主要新增长点寄期望于中国，那么其成本高的产出占比也会随着时间逐渐降低。
有专业人士算了这么一笔账，假设能够回到2021年的自由现金流，即42亿欧元，对应目前380亿的市值，相当于就是11.1%的自由现金流收益。
最悲观假设，巴斯夫到2030年能够重新回到2021年的自由现金流，那么该公司按照2021年的估值，股价应该能回到85欧元/股，也就是对应现在的股价有翻倍的上行空间，叠加8%的年化分红，未来八年的年化收益为17.2%，已经超过了巴菲特15%的投资回报率要求。
