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据中国人民银行官网15日发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行开展4000亿元中期借贷便利(MLF)操作和20亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%，均与前期持平。另外，当日有20亿元逆回购到期。

对此，中国民生银行首席经济学家温彬和中国民生银行研究院金融市场研究中心主任张丽云解读称，继8月MLF小幅缩量2000亿元之后，9月MLF继续同频小幅缩量，在“稳字当头”下维持适度的量宽，可推动市场流动性向合理充裕回归，即可维护经济增长、充分就业和预期稳定，又不搞“大水漫灌”、不透支未来。

为什么LMF利率没降？

本月MLF利率保持不变，究其缘由，从国内看，8月降息和此前出台的助企纾困、一揽子稳经济增量政策效果正逐步显现。短期内政策仍将处于观察期，MLF连续下调的必要性不高。金融数据显示，8月人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元，居民消费信心有所恢复、按揭贷款回升、对公贷款较上月显著增加，实体经济融资需求继续改善，融资结构逐步优化。

从国外看，美联储等大幅加息预期进一步强化，稳汇率重要性边际提升，制约国内降息空间。此前，美英两国先后公布了8月CPI数据。其中美国CPI同比上涨8.3%，英国CPI同比上涨9.9%，都分别较7月回落0.2个百分点，但剔除食品能源价格后，核心CPI均较上月升高。其中美国核心CPI同比上涨6.3%，较7月扩大0.4个百分点，英国核心CPI同比上涨6.3%，较7月扩大0.2个百分点。核心通胀涨幅扩大给美、英两国央行带来较大压力，预计9月美英两国央行均将继续加息，加息幅度存在超预期可能。主要央行加息预期强化，会进一步引发资金外流和汇率贬值风险，中美利差倒挂加大，也将压缩我国货币政策的宽松空间。

后续通过降准置换MLF仍有空间

展望后续，温彬及张丽云指出，稳增长依然是首要政策目标，货币政策需要予以配合，流动性仍需延续宽松格局，短期内MLF大幅缩量的可能性也不高。我国当前经济复苏的基础仍不牢固，央行尚不具备引导流动性大幅收紧的前提条件。8月，我国制造业PMI较上月回升0.4个百分点至49.4%，但仍处于50%的荣枯线以下。

此外，专家认为，宽松的货币政策方向并不会改变，后续通过降准置换MLF仍有空间。9-10月专项债增发超5000亿元，四季度MLF到期仍有2万亿元，不排除央行会再度降准置换一部分高成本MLF，既不过度投放基础货币，又能够改善银行负债成本，达到降成本和延续宽松流动性环境的双重目标。

（文章来源：国际商报）