1 科技题材崛起的四大原因揭秘

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在A股市场，科技题材历来热度居高不下。近些年兴起的元宇宙、储能、东数西算、Chiplet(粒芯)、信创等题材都曾掀起过不小的科技浪潮，频频站上风口，吸引众多资金追捧。

2023年，科技类题材取代新能源，成为A股市场一抹亮色。AI(人工智能)、信创、芯片、CPO(光电共封装)等概念股持续发力，跑出多只大牛股。截至最新收盘，申万一级行业中，传媒、通信、计算机指数涨幅排名行业前三，商贸零售、房地产、美容护理指数涨幅垫底。

深圳市君子乾乾投资董事长兼投资总监程成接受证券时报记者采访时表示，科技题材之所以持续受到市场关注，主要有以下几点原因：从宏观看，2023年以来经济处于弱复苏阶段，而市场的流动性相对宽松，宏观结构上看更倾向于远期收入更多的科技题材公司；从产业周期看，TMT板块(计算机、通信、传媒、电子)里相当多细分行业公司基本都处于被动去库存末尾，主动补库存之初，资产负债表得到了充分调整，处于周期低位拐点；从资金结构看，TMT公司除了几个细分赛道从2015年以后特别是2019年以后一直处在深度调整阶段，价格调整充分，机构持仓很低，潜在股东力量充足；从2019年启动的其他赛道公司普遍“长大了”，行业的竞争格局明显恶化，迎来了杀估值、杀业绩的阶段，大量资金从过去3年的赛道出逃。

程成认为，正是周期的底部和充分调整的价格给足了“确定性”，而产业的技术突破给足了“可能性”，天时地利人和，以AI为代表的科技题材便成为了市场的新宠。

2 科技龙头高成长属性明显

程成表示，科技龙头在市场上是引领者的角色，引领产业也引领股价。产业上，核心的龙头公司或优质订单大增，国际公司如英伟达，国内如光模块和服务器公司。也有不少应用型公司在前沿领域上做技术尝试，如搜索电商游戏等细分龙头。股价上，龙头打开了估值的空间，业内的第二名、第三名才有拔高估值的可能。

数据宝以中证科技100指数为基础，统计A股100家科技龙头公司的整体情况(注：中证科技100指数从沪深两市的科技主题空间选取100只研发强度较高、盈利能力较强且兼具成长特征的科技龙头公司股票作为指数样本股)。

科技龙头公司的整体业绩显著高于A股。数据宝统计，在过去10年中，这100家科技龙头公司营收增速持续高于A股，净利润增速有9个年度高于A股水平。2022年，科技龙头公司总营收达到3.2万亿元，同比增长27.79%；净利润总和达到2921.76亿元，同比增长28.65%。营收和净利润均为历史新高。

数据宝统计，超半数科技龙头公司营收逾百亿元，其中工业富联、宁德时代、京东方A、通威股份、隆基绿能、中兴通讯、歌尔股份营收超千亿元。

新能源巨头隆基绿能、通威股份2022年营收首次跨过千亿大关，这主要得益于行业的高景气。

以隆基绿能为例，自2016年营收突破百亿之后，公司营收规模持续高增长。2022年年报显示，公司已发展成为全球最大的单晶光伏制造企业，单晶硅片和组件出货量均位列全球第一。

报告期内，公司七次刷新太阳能电池转换效率世界纪录，自主研发的硅异质结电池转换效率达到26.81%，创造了目前全球硅基太阳能电池效率的最高纪录，自主研发的HPBC新型电池技术导入大规模商业化量产，量产转换效率超过25%。

2022年营收增速最高的是明德生物，公司实现营收105.3亿元，同比增长272.12%。报告期内，国内增加了对新冠核酸检测试剂的需求，公司新冠核酸检测试剂市占率持续走高；加上公司产品出口同比大幅增长，相关收入大幅增长。

超四成科技龙头公司净利润逾10亿元，其中宁德时代、通威股份、工业富联、大全能源、特变电工、隆基绿能、海康威视、中芯国际净利润突破百亿元。

净利润增速最高的是亚辉龙，2022年公司实现净利润10.12亿元，同比增长394.46%，净利润和同比增速均创上市以来新高。

3 研发强度高出A股整体水平2倍以上

对一家科技企业来说，持续的研发投入对保持公司核心竞争力至关重要。

数据宝统计，2022年科技龙头公司合计研发支出达到2150.81亿元，占营收比例为6.72%；研发支出占营收比是同期A股水平的3.04倍。这些公司研发人员数量合计38.03万人，占员工数量比例为22.05%，为5年来新高；研发人员占比是同期A股水平的2.16倍。

半数公司2022年研发支出超10亿元，中兴通讯、宁德时代、京东方A、工业富联4家公司研发支出逾百亿元。中兴通讯研发支出216亿元，排在第一位；公司2022年5G基站发货量、5G核心网发货量均为全球第二。

39家公司研发支出占比一成以上，四维图新、上海瀚讯、恒生电子研发支出占营收比例超30%。

四维图新研发支出占营收比例达到53.44%，排名最高。该公司2022年智驾业务迎来了产品落地和项目量产，先后拿下国内某头部车厂A部分车型L2级智能驾驶辅助系统软硬一体解决方案的定点通知。

数据宝统计，近七成公司研发人员数量超1000人。研发人员数量最多的公司是中兴通讯，2022年公司研发人员达到3.63万人，较上个年度增长8.61%，占员工数量的比例接近五成。研发人员万人以上的还有工业富联、海康威视、京东方A、宁德时代、歌尔股份、中科创达。

哪家公司研发人员最集中？数据宝统计，55家科技龙头公司研发人员占比逾两成，其中11家公司超半数员工为研发类人员。

研发人员占比最高的是中科创达，这一比例达到91.3%。公司是全球领先的智能操作系统产品和技术提供商；截至2022年底，公司拥有1400多项专利及软件著作权。

研发人员占比较高的还有移远通信、四维图新、中科曙光、上海瀚讯、科大讯飞等。

4 科技龙头二级市场常年跑赢大盘

科技龙头公司持续获得机构和活跃资金青睐。

数据宝统计，2022年末，机构持仓科技龙头公司合计达到8018亿元，占流通股比例为16.26%，较上个年度占比下滑1.71个百分点。12家公司机构持仓市值超百亿元，宁德时代机构持仓市值3562亿元居首。

2022年末，科技龙头公司获北上资金持仓市值达到3014.68亿元。今年以来，北上资金持仓市值增长明显；截至最新收盘，合计持仓市值达到3547.32亿元。

北上资金持仓市值超百亿元的有7家科技龙头公司，分别是宁德时代、迈瑞医疗、隆基绿能、国电南瑞、恒生电子、京东方A、广联达。其中，宁德时代获北上资金持仓市值达到890.47亿元居首。

受益于持续高成长和机构扎堆关注，科技龙头股二级市场表现亮眼，其中诞生了多只大牛股。

数据宝统计，上市以来(不含首日)，共27家科技龙头公司累计涨幅10倍以上。恒生电子、特变电工、国电南瑞、长春高新累计涨幅超50倍。

由于市场风格的演变，科技龙头公司过去几年来行情波动较大。2021年末科技龙头A股市值达到10年来最高；2022年科技龙头平均下跌18.87%，整体市值缩水至5.51万亿元。

与上证指数对比来看，科技龙头整体回报率可观。数据宝统计，按可比计算，科技龙头公司2013年至2022年期间有8个年度平均涨幅跑赢上证指数。

今年以来得益于科技题材走强，科技龙头公司市值大幅回升。截至5月4日收盘，这些公司合计市值达到6.08万亿元，占A股总市值比例为7.12%。

科技龙头股今年以来平均涨幅19.75%，跑赢同期上证指数11.29个百分点。万兴科技、中际旭创、中科曙光、大华股份累计涨幅翻倍并且这4股均与大热的AI题材相关。

5 19只科技龙头股具备高增长潜力

多家机构看好2023年的科技股行情。西部证券研报指出，随着疫情政策调整，生产生活秩序加快恢复，电子部分下游细分领域出现需求复苏迹象。此外，AI应用迅速发展，算力及相关产品需求迎来快速增长，有望带来新一轮科技革命，给半导体行业带来新需求。

天风证券表示，我国数字化转型已普遍进入全面推进阶段，各行业进程加速。2023年IT(信息技术)支出平均增幅预计超12%，未来3年IT支出乐观。医疗、金融IT投入或将继续加码。软件支出预计增长显著，随着数字化转型的深入，自由度高的软件产品或将得到下游青睐。

从增长潜力来看，按照5家以上机构一致预测，19只科技龙头股获机构预测今明两年净利润增速均超30%。4只千亿市值的巨头公司入围其中，包括宁德时代、北方华创、科大讯飞、天合光能。

从估值水平来看，截至最新收盘，天合光能、拓邦股份、万马股份、宁德时代、东方日升的滚动市盈率低于30倍。

从资金加仓角度来看，上述高增长潜力的19只科技龙头股中，4月以来融资净买入超亿元的有5股，分别是科大讯飞、中科创达、北方华创、移远通信、远光软件。在此期间，按照区间成交均价计算，4月以来北上资金增持超亿元的是启明星辰、天合光能、通富微电。