3月27日，*ST荣华、*ST西源将双双终止上市；上月15日，*ST凯乐正式摘牌，成为2023年首只退市股；深交所发布对*ST科林、*ST金洲作出终止上市的决定……进入2023年，资本市场常态化退市格局更趋明显，从年初至今已有近20家公司预警退市风险。

畅通市场“出口”不仅是提高上市公司质量的有力举措，更是加速完善市场生态、实现优胜劣汰的重要路径。专家认为，随着新一轮提高上市公司质量行动方案和全面注册制改革的落地实施，A股退市渐趋常态化，优胜劣汰程度将不断提高。

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多元化退市彰显威力

进入年报披露季，部分绩差上市公司面临的退出风险引起关注。

继*ST凯乐成为“2023年退市第一股”后，*ST荣华、*ST西源也将终止上市，*ST金洲已被作出终止上市的决定，这些个股都有一个共同的特征——股价已连续20个交易日低于1元，触及交易类退市指标。

在现有预警退市风险的公司中，有9家公司触及财务类退市指标。比如，*ST银河、*ST辅仁等预计均触及“净资产为负”退市指标。

*ST计通、*ST紫晶、*ST泽达、*ST新海4家公司则可能触及重大违法强制退市指标。*ST计通3月19日晚间发布公告称，公司收到了深交所创业板公司管理部下发的事先告知书。其中，因*ST计通触及重大违法强制退市情形，深交所拟对其股票实施重大违法强制退市。

在专家看来，随着退市制度不断完善，资本市场有进有出、进退有序、优胜劣汰格局已形成，市场估值体系正在得到修复。“退市新规落地以来，A股常态化退市机制正在加速形成。”海通证券首席经济学家兼首席策略分析师荀玉根说。权威数据显示，2022年强制退市42家公司，加上2021年强制退市的17家，两年退市家数占30多年来全部已退市公司总量的40%。

炒壳炒差难以为继

随着A股入口和出口更加畅通，特别是退市现象逐渐常态化，市场上炒壳、炒差的投机现象持续收敛。

*ST荣华发布业绩预告后股价多日下跌。市场人士认为，退市新规实施后，投资者对公司的经营和财务状况给予更高的关注和重视，对违规行为和财务风险则降低了容忍度。

不仅如此，个别公司年末突击创收，试图保壳、规避退市，也受到监管部门质疑和关注。以*ST蓝盾为例，公司1月30日晚间披露的2022年年度业绩预告预计，2022年公司实现营业收入1.25亿元至1.5亿元。深交所随即出具关注函，要求公司说明营收预测数据是否包括与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入，并补充披露公司截至2022年末净资产是否可能为负。

此后，*ST蓝盾于2月17日披露的业绩预告修正公告预计，公司2022年度扣除后的营业收入金额为8000万元至9800万元，或将触发相关法规中“经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元，或者追溯重述后最近一个会计年度净利润为负值且营业收入低于1亿元”规定的这一退市情形。另外，公司也或将触发“经审计的期末净资产为负值，或者追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值”规定的这一退市情形。

此外，年报披露在即，*ST大通临阵更换审计机构，也引来深交所的关注和问询。

在市场人士看来，炒壳、保壳、炒差等投机行为减少，是注册制稳步推行后的必然结果。“新股的发行审核效率也会更高，这必然会导致上市公司壳资源的贬值。退市公司常态化也就成为一种必然。”申万宏源证券首席市场专家桂浩明说，随着监管力度不断加大，过去曾经有过的保壳操作模式，其运作空间被大大压缩。

扎紧制度篱笆

退市制度是保证市场优胜劣汰的重要机制，也是全面推行股票发行注册制的重要基础性制度。专家预计，随着全面注册制实施，企业退市现象将更加普遍，强化退市执行力度、优化多元退出生态等一系列制度建设也将迈步新阶段。

一方面，监管部门将严格执行力度，严厉打击通过财务造假、利益输送、操纵市场等方式恶意规避退市的行为。《推动提高上市公司质量三年行动方案(2022-2025)》明确提出，在出口端，要巩固深化常态化退市机制，在强化制度执行上持续发力，确保退市改革执行不走形、不变样。

为严格执行退市制度，巩固常态化退市机制，沪深交易所今年1月分别发布通知，提醒退市风险公司重点关注四大类事项，营业收入扣除金额确认、非经常性损益认定、审计意见类型以及异常财务处理等事项是涉及退市的重点领域和重要环节。

另一方面，全面注册制下，多元退出渠道有望拓展深化。“畅通强制退市、主动退市、并购重组、破产重整等多元退出渠道，促进上市公司优胜劣汰。严格实施退市制度，强化退市监管，健全重大退市风险处置机制。”证监会有关部门负责人此前就全面实行股票发行注册制答记者问时指出。

此外，退市后监管工作有望持续优化。北京证监局局长贾文勤日前在接受中国证券报记者采访时说：“注册制重塑了适应改革需求的上市监管理念，包括以‘到位不越位’为原则把好入口关；以‘提高上市公司质量’为主线强化持续监管；以‘退得下、退得稳’为目标畅通出口。”监管部门也于近期表示，将强化退市程序衔接，优化退市公司持续监管制度，健全风险防范机制，完善退市公司监管体制。