【20230627】铁矿石：非主流发运逐步回升 钢厂铁水高位保持
核心观点：震荡偏多 供应端发运整体偏强，澳洲两大矿山处于财年末冲量阶段，即将结束；巴西发运近期表现较好；非主流发运逐渐开始回到偏强位置，其中印度发运表现较好。国产矿整体依旧偏弱，按照目前的情况，全年产量或同比下滑。需求端，国内铁水高位且有继续上行的可能，高铁水消耗供给带来的压力。国外欧洲偏弱，日韩有一定程度的恢复，整体影响暂时不大。库存表现来看，港口+247厂内口径库存平衡表预计7月份去库300万吨左右。基于以上，我们对当前行情周度级别判断为震荡偏多，月度级别判断为震荡。
9-1月差：震荡偏多 库存角度，01面临较大的累库压力；补库角度，按照目前的经验以及钢厂盈利所处的环境，补库概率较小；减产角度：钢厂行业竞争，若无市场自发减产，考虑经济情况行政减产可落在01合约的可能性较大。
(资料图)
现货：中性偏空 港口现货与远期双双下滑。
铁水：偏多 钢联铁水246万吨，月均243万吨，月均值环比增3。预计本周铁水产量继续增加。
库存：中性偏空 45港库存现实偏空，去库斜率下滑，去库比较曲折。预期7月份或会降库。结构上澳洲矿仍处于偏低水平。
钢厂利润：偏多 计算钢厂即期利润近期收缩，但是仍有螺纹50，热卷150的利润。钢厂盈利率到达60%，大部分钢厂盈利。
折扣：偏多 折扣按照110美金估值在890附近，90美金估值在700附近。目前6月均值113，静态估值给到07合约在890附近。
高低品价差：观望 PB与超特价差目前处于震荡，暂时对价格没有较强的指导意义。
成材需求：偏空 螺纹表需，库消比来看，整体偏弱。
澳洲发运存在下滑预期
澳洲发运中部分公司处于财年季末冲量期
2023年6月25日路透澳洲矿7日移动平均发货量周环比降5%，月环比增7%。澳洲目前两大矿山在财年末冲量中，后期发运明显的可能是BHP，对于FMG我们需要看其投产的铁桥强度。
数据来源：Reuters,紫金
BHP与FMG财年末冲量即将结束
数据来源：Reuters、紫金
RT发运逐渐回归正常
数据来源：Reuters、紫金
巴西发运表现较好
2023年6月25日路透巴西矿7日移动平均发货量周环比增16%，月环比增4%。巴西发运目前偏强，整体给到其年度1000万吨的增量，下半年500万吨，增量主要来自vale和CSN等小矿山。
数据来源：Reuters,紫金
Vale发运表现很好
数据来源：Reuters,紫金
非主流发运逐渐回归至偏强位置
数据来源：Reuters,紫金
路透与钢联到港劈叉
钢联到港周均与路透到港日均趋势方面劈叉，用环比的数据去推6月份进口量钢联在9119万吨，路透在9697万吨，综合价差等表现，我们采用路透推算数据。
数据来源：Reuters,紫金
国产矿恢复遇阻
国产矿产量明显低于往年（更新频次：14天/次）
数据来源：Mysteel,紫金
国产矿整体库存停止下滑（更新频次/14天）
数据来源：Mysteel,紫金
国产矿消耗占比处于偏高位置
数据来源：Mysteel,紫金
国产矿消耗占比同期偏高，价差看价格依旧比较坚挺
数据来源：Mysteel,紫金
欧洲地区到港量继续下滑
日韩地区近期到港有所恢复
数据来源：Reuters,紫金
螺纹价格逐渐回到历史正常水平
数据来源：Mysteel,紫金
PB粉溢价至1.7美元/干吨
数据来源：Mysteel,紫金
韩国生铁产量恢复较好
数据来源：Reuters,紫金
钢联铁水小幅增长
铁水仍处于偏高的位置
从钢联铁水的数据来看，铁水仍在高位，并且趋势上有逐渐向着20年接近的可能。目前我们暂未见到钢厂减产的明显驱动。
数据来源：Mysteel,紫金
盈利率回升，铁水向上
数据来源：Mysteel,紫金
疏港量或会继续回升
数据来源：Mysteel,紫金
成材需求偏弱
螺纹表需表现平
螺纹表需表现较平，整体波动不大，整体价格波动的影响在于供应+库存。总库存缓慢降低至偏低位置，库消比中性位置。
数据来源：Mysteel,紫金
总需亦处于低位水平
五大材来看，总库存到达偏低的位置，库消比整体偏低。
数据来源：Mysteel,紫金
整体成交水平偏弱
成交水平来看，整体偏弱，这里消耗的是投机需求。
数据来源：Mysteel,紫金
近期钢厂利润有所收缩
我们计算即期钢厂仍有一定的利润，近期钢厂利润收缩，主要来自成材价格得弱势。
数据来源：Mysteel,紫金
废钢进入重要时间观察点
到货年同比偏高-后期需多多注意同比变化
数据来源：鑫椤,紫金
255废钢日耗逐渐今日年同比偏高位置
数据来源：富宝,紫金
钢厂废钢库存仍在偏低位水平
数据来源：富宝,紫金
华东地区废钢库存年同比偏高
数据来源：富宝,紫金
需注意短流程带来的螺纹产量变化
数据来源：富宝,紫金
电炉即期利润仍处于亏损状态
数据来源：Mysteel,紫金
库存表现
45港库存上周降库57万吨
数据来源：Mysteel,紫金
澳洲矿整体库存处于低位水平格局未变
数据来源：Mysteel,紫金
钢厂NMPJ库存逐渐至偏高位置
数据来源：Mysteel,紫金
厂内可用天数逐渐停止下滑
数据来源：Mysteel,紫金
247厂内库存周环比增55万吨
45港库存在6月份有降有增，整体去库波折，预计整体六月份247钢厂厂内+45港港口库存微降。澳洲矿库存占比低的问题仍存在，这需要我们继续注意。
247家钢厂库存低位，厂内低位，周期仍在去库中，但是去库周期中的补库会给市场带来较大的想象力。
数据来源：Mysteel,紫金
平衡表
平衡表
数据来源：Mysteel、紫金
价格衍生
价差趋势不明显
数据来源：Mysteel、紫金
基差率与月差预计进入震荡格局
09基差率目前11%，从历史表现来看，基差在7月中旬前后逐渐收缩，按照当前的基本面，基于当前的平衡表判断铁矿石震荡偏强，故我们更倾向于上涨收基差。
对比9与1的基本面来看，整体仍在正套的节奏中，故正套仍以逢低接多为主。
数据来源：Mysteel,紫金
港口现货成交开始偏弱
数据来源：Mysteel、紫金
海运费近期小幅回落
数据来源：Mysteel、紫金
6月普氏均值113美元/千吨
6月普氏均值在113美元/千吨，较5月份涨8美元/千吨。
数据来源：Mysteel,紫金
110美金普氏对应最低折盘面价在890附近水平（运费与汇率上升增加成本）
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下游水泥与混凝土偏弱
下游水泥产能利用率逐渐恢复
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混凝土整体表现逐渐至年同比偏低位水平
数据来源：Mysteel,紫金
