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数据显示，2024年以来国内奶牛存栏持续下降，原奶供给增速明显放缓。2026年二季度起合同奶和散奶价格已出现积极变化，乳制品产量增速开始快于生鲜乳产量，供需结构正逐步改善。信息显示，乳制品C端需求修复加快，B端深加工产能爬坡带动原奶消化能力提升。

一份研报观点认为，原奶周期拐点渐进，2026年有望迎来明确反转，这将直接利好上游牧场和下游乳业格局优化。研报指出，当前奶价处于历史较低水平，后续供给继续收缩有望驱动奶价稳步回升。牧业龙头在奶价上行、饲料成本较低以及持续降本增效的多重作用下，盈利能力和市场份额均有望提升。

研报认为，下游乳业将间接受益于行业竞争格局改善，喷粉规模收缩和尾部产能出清将降低龙头减值损失。伊利股份、蒙牛乳业凭借供应链优势和品牌力，份额提升确定性较强。妙可蓝多、新乳业可分享赛道红利，而天润乳业、三元股份则有望迎来困境反转。整体来看，周期进入右侧将推动板块龙头业绩持续改善，相关投资机会值得重点关注。