(相关资料图)

我们认为，由于此前市场整体风险偏好受到压制，股价未充分反映大型科技股扎实的基本面表现。当前估值水平隐含风险收益比较高，截止2023/5/26，恒生科技指数23/24年彭博预测EPS分别+18%/+44%，预测PE仅为25/18倍，腾讯23/24年彭博预测PE仅为19/16倍，阿里巴巴FY24/25年彭博预测PE仅为10/9倍。展望后续，预计企业盈利仍处于上行周期，估值水平亦存在较明显修复空间。

展望后续，重点关注beta边际潜在改善因素。1）中国商务部长王文涛会晤美国商务部长和贸易代表，双方一致同意加强沟通。2）国内潜在进一步促增长政策组合。此外，关注6月14日美联储将议息会议。4月美国PCE指标超市场预期，截止5/27，CME数据显示市场预期6月进一步加息25基点概率约64%，加息预期或已反映较充分。

投资建议：

【腾讯】外部因素/资金面短期波动并不影响公司优质基本面，估值处于历史相对低位。截至5月19日，彭博一致预期腾讯23年预测PE约为20倍，24年预测PE约17倍。我们认为公司核心业务格局稳固，商业化提速，游戏/广告/金融兼具复苏beta与新产品alpha，全年收入增速与利润率回升共振，潜在盈利弹性可观，中长期增长可期。

【美团】估值历史相对底部，外卖业务壁垒稳固，到店业务显著受益于线下复苏，外部竞争格局逐步清晰，核心竞争力依然稳固：我们认为近期开展的补贴活动有助于拉齐价格差距、巩固用户心智、稳住市占。截至5月19日，美团市值对应2023年核心商业经营利润为21x，股价处在历史相对低位，建议积极关注。

【泡泡玛特】国内线下门店修复，抖音新渠道放量，海外门店拓展加速。中期核心IP运营能力和IP变现方式拓宽（游戏、乐园）。截至5月19日，彭博一致预期23年预测PE约23倍。

【快手】我们认为公司今年各项业务展现韧性，流量稳健增长，市场份额稳定，恢复速度或超此前预期。随宏观经济形势恢复，公司核心业务广告收入恢复或好于预期；截至5月19日，彭博一致预期23年1.8X PS。

（注：美团为商社联合覆盖，泡泡玛特为商社覆盖）