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1.核心逻辑：宏观，美国一季度GDP环比增1.1%，远低预期，核心PCE环比增4.9%，美经济增速下滑但通胀仍处高位，显示滞涨压力，衰退或将不远；国内3月规模以上工业企业同比利润降幅收窄至19.2%。基本面，供给，矿端宽松，TC高位，冶炼厂集中检修但产能增加，精铜产量预计仍增。需求端，铜价回落刺激部分下游订单，铜杆开工或企稳，但4月整体仍不及预期；地产复苏放缓；乘联会4月狭义乘用车零售预计环比-1.3%，其中新能源环比-8.4%，新能源渗透率超3成，增速放缓，燃油车下滑，车市整体承压；奥维云网5月空调内销排产同比仍高增，主要因高温预期下补库，消费复苏力度有限；国内整体复苏不及预期。库存，4月27日沪铜期货库存59251吨，日减425吨；LME铜库存62675吨，日增850吨，LME铜库存紧张逐渐缓解。月差，供给增，需求弱于预期，社库紧张弱于去年，月差和现货升水难走强。综上，美数据显示滞涨压力，衰退预期下铜价难言乐观。

2.操作建议：逢高沽空

3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏超预期

4.背景分析：

外盘市场：4月27日LME铜收盘8593.5美元/吨，涨0.76%。现货市场：4月27日上海升水铜升贴水40元/吨，持平；平水铜升贴水25元/吨，跌5元/吨；湿法铜升贴水-5元/吨，涨5元/吨。